¿Qué segmentos de la renta fija se han revalorizado más en el primer semestre?


El progresivo aplanamiento de la curva de tipos estadounidense, con el bono a diez años tocando la cota psicológica del 3%, probablemente haya sido la noticia sobre renta fija más reseñable del semestre... junto con la fuerte corrección vivida por los bonos italianos en mayo, a cuenta del anuncio de la coalición entre Liga Norte y Movimiento Cinco Estrellas. Si a esto se añade la política de comunicación de la Reserva Federal de EE.UU. - con nuevas subidas de tipos de interés en el horizonte- y del BCE, que planea retirar su programa de estímulos cuantitativos para finales de año, una de las opiniones del consenso es que este año está siendo muy difícil para los inversores en renta fija, pero... ¿para todos?

Lo que refleja el repaso a los 25 fondos de renta fija con mejores retornos en el mes es que los rendimientos ya no son los que eran, y que para conseguirlos los inversores deben moverse hacia las partes menos convencionales de la renta fija, ensanchar su universo o buscar una gestión activa de la duración. Esto explica la presencia en el ranking de productos con exposición a activos alternativos, como los bonos de catástrofes, pero también a deuda financiera - hipotecas, ABS- y a fondos que o bien invierten en bonos de corta duración, o bien lo hacen con un enfoque unconstrained y asignaciones dinámicas en la gestión del riesgo de duración. 

Curiosamente, el fondo que lidera la lista no invierte en ninguna de estas categorías, sino en deuda nipona. Se trata del Eurizon Bond JPY LTE Z Acc, de la firma italiana Eurizon Capital, y supone un buen ejemplo de otra tendencia que ha permanecido constante en la inversión en renta fija durante al menos el último año y medio: cómo la divisa base puede condicionar el impacto del riesgo de tipo de cambio sobre los rendimientos finales de una estrategia. 

La selección de fondos se ha elaborado a partir de datos de Morningstar Direct. Se han tenido en cuenta a aquellos productos disponibles para su venta en España con un patrimonio superior a los 100 millones de euros, y con un rendimiento superior en el periodo comprendido entre el 1 de enero y el 30 de junio de 2018. 

Fondo Categoría Morningstar Gestora Patrimonio Retorno en junio 2018 Retorno primer semestre 2018 Divisa base Sello FP
Eurizon Bond JPY LTE Z Acc EAA Fund JPY Bond Eurizon  313.738.102 -0,47 5,77 Euro  
Schroder GAIA Cat Bond F Acc USD EAA Fund Other Bond Schroders 1.081.176.080 0,04 5,12 Dólar  
PIMCO GIS Glb Bd Ex-US Inv USD Acc EAA Fund Global Bond - USD Hedged PIMCO 854.378.875 0,36 4,59 Dólar  
GAM Star Cat Bond USD Acc EAA Fund Other Bond GAM 1.459.454.074 -0,03 4,55 Dólar  
AB FCP I Mortgage Income S1X Inc EAA Fund USD Flexible Bond AllianceBernstein  1.435.297.240 0,22 4,46 Dólar  C
UBS (Lux) BS Global Dyn $ P-acc EAA Fund Global Flexible Bond - USD Hedged UBS AM 139.941.195 0,26 4,41 Dólar  
BlueBay Inv Grd Euro Aggt Bd R NOK EAA Fund Other Bond BlueBay AM 2.646.176.638 1,04 4,29 Corona noruega C
MS INVF Global Asset Backed Secs Z USD EAA Fund Other Bond Morgan Stanley IM 697.489.476 0,36 4,19 Euro  
HSBC GIF Global Inflation Lnkd Bd IC EAA Fund Global Inflation-Linked Bond - USD Hedged HSBC Global AM 370.998.187 0,72 4,14 Dólar  
PIMCO GIS US S/T Instl USD Acc EAA Fund USD Diversified Bond - Short Term PIMCO 978.611.415 0,26 4,01 Dólar C
Nordea 1 - Norwegian Kroner Rsrv BI NOK EAA Fund NOK Bond - Short Term Nordea 711.668.558 0,48 3,99 Corona noruega
Amundi Fds II Pio USD S/T I USD ND EAA Fund USD Diversified Bond - Short Term Amundi 340.226.703 0,12 3,97 Dólar  
BlackRock ICS USD Ultr Shrt Bd Sel Acc EAA Fund USD Diversified Bond - Short Term BlackRock  842.138.782 0,16 3,83 Dólar  
PIMCO GIS EUR Lng Avrg Dur Instl EUR Acc EAA Fund EUR Bond - Long Term PIMCO  234.599.154 0,60 3,79 Euro  
JPM Managed Reserves I (acc) USD EAA Fund USD Diversified Bond - Short Term JPMorgan AM 1.880.115.703 0,13 3,76 Dólar  
Nomura Fds US High Yield Bond I USD EAA Fund USD High Yield Bond Nomura AM 3.466.410.390 0,38 3,73 Dólar  
JPM Global Government Bond I (acc) USDH EAA Fund Global Bond - USD Hedged JPMorgan AM 824.007.917 0,47 3,69 Dólar  
Principal Pst Glb LtdTm HY I Hdg Acc JPY EAA Fund Other Bond Principal Global Investors 694.500.363 -2,07 3,67 Yen  
UBAM Dynamic US Dollar Bond IC USD EAA Fund USD Diversified Bond - Short Term UBP 2.277.059.468 0,12 3,65 Dólar BC
BlueBay High Yield Bond I USD EAA Fund Other Bond BlueBay AM 213.828.041 -0,20 3,61 Dólar  
UBS (Lux) BS EM HY Bds 2018$ P-acc EAA Fund Fixed Term Bond UBS AM 194.254.262 0,11 3,57 Dólar  
Nordea 1 - Norwegian Bond BI NOK EAA Fund NOK Bond Nordea 602.127.281 0,38 3,55 Corona noruega
Loomis Sayles Strat Alpha Bd I/A USD EAA Fund USD Flexible Bond Natixis IM 205.905.435 -0,38 3,52 Dólar  
PIMCO GIS Uncons Bd Inv USD Acc EAA Fund Global Flexible Bond - USD Hedged PIMCO 1.944.972.915 -0,11 3,39 Dólar  
Robeco QI Global Dynamic Duration DH $ EAA Fund Global Bond - USD Hedged Robeco 3.121.153.201 0,51 3,39 US Dollar  

Fuente: Morningstar Direct. Rentabilidad y patrimonio en euros. 

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