Qué producto es el mejor complemento para mi fondo value favorito


Bestinver, Magallanes, azValor, Cobas, Metagestión… El estilo value está de moda. Se puede encontrar una amplia oferta de fondos en renta variable europea y renta variable global. El value consiste en invertir en empresas de buena calidad que coticen por debajo de su valor real que el mercado no reconoce. Sin embargo, a la hora de adoptar esta filosofía, pueden existir divergencias. Entra en juego el criterio de cada gestor sobre lo que es value, la categorización de los analistas, la existencia o no de oportunidades en el mercado, etc.

Cada vez es más frecuente que los seguidores de este tipo de filosofía cuenten con distintos productos de estos maestros del value. Pero a la hora de incluirlos en cartera es importante tener en cuenta la correlación existente entre ellos para analizar si la inclusión de un nuevo producto aporta valor a la cartera. En la revista de julio de Funds People hemos analizado diez fondos que a fecha actual tienen en su cartera un sesgo value según Morningstar, seis de ellos invierten en Europa y cuatro invierten en un universo más global. Añadimos, además, cinco fondos que, aún teniendo sesgo growth o blend según Morningstar, incorporan, conforme a su gestor, fundamentos value en su proceso de trabajo.

Sobre esta muestra realizamos una análisis sobre las correlaciones existentes entre estos fondos durante el último año, un periodo corto para una filosofía de inversión que exige visión a largo plazo, pero que se debe a que algunos de los fondos relevantes no cuentan con historia suficiente.

Correlaciones

Valentum es uno de los fondos de menor correlación frente a sus competidores. Gestionado por Jesús Domínguez y Luis de Blas, es el producto con mejor comportamiento en términos de rentabilidad-riesgo a un año, ofreciendo un retorno superior al 17% y una ratio de Sharpe por encima de uno. Aunque puede invertir de forma global, está más enfocado a Europa.

Dentro de los fondos globales, destaca Cobas, firma creada en 2016 de la mano de Francisco García Paramés con los fondos Cobas Selección y Cobas Internacional. Con carteras muy parecidas en cuanto a distribución geográfica y sectorial, una de las diferencias es que este último cuenta con una nula exposición al mercado español, complemento, una vez más, de su fondo de acciones españolas. Estos productos han ofrecido en el último año una de las menores correlaciones con el resto de competidores.

En el extremo opuesto por correlaciones se encuentra Gestión Value, un fondo de fondos de Andbank con estilo de gestión value que reúne productos de azValor, Bestinver, Cobas y Magallanes.

Con un retorno del 7% en el periodo de un año encontramos el fondo Magallanes European Equity. Sin exposición a renta variable española o portuguesa, actuaría como un complemento para otro producto de la casa, el Magallanes Iberian Equity, no presente en este análisis y con el que guarda una correlación del 0,44 a un año. Sin embargo, el tercer fondo de Iván Martín centrado en empresas cotizadas europeas con muy baja capitalización y poca liquidez, el Magallanes Microcaps Europe, registra una caída cercana al 3% en lo que va de año (-1,64% a 12 meses).

En cuanto a los fondos que invierten de forma global, destacan por sus resultados en el último año dos actores relevantes de la industria de la mano del azValor Internacional y del Metavalor Internacional, con retornos del 10% y del 9,4%, respectivamente. Cuenta, este último, con el sello Funds People por sus resultados consistentes en los últimos cinco años, periodo en el que aún estaba al frente de la gestión Javier Ruiz quien ha salido de la entidad rumbo a la recién lanzada Horos Asset Management.

Como vemos, existen distintos resultados en lo que dice llamarse value. Sólo el largo plazo acuñará correctamente los términos. Esperaremos.

correlacion value

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