¿Es China la única causa o, visto desde otro ángulo, el problema más importante que ha propiciado la decisión de la Reserva Federal estadounidense (Fed) de postergar la tan esperada subida de tipos oficiales de septiembre? Los expertos de N+1 SYZ no lo tienen tan claro. “Se habla y escribe mucho sobre las primeras derivadas, China y tipos de interés, y no tanto del problema de falta de crecimiento que creemos que existe. Con tiempo”, prevé la firma de banca privada, “se demostrará la fortaleza del crecimiento de los países desarrollados, especialmente del consumidor. Pero puede que tengamos que esperar bastante para que esos datos vayan calando”.
La Fed comunicó que, por ahora, no eleva los tipos ante la debilidad del crecimiento propio y el internacional. Respecto al estado de salud de la economía estadounidense, si la propia Fed no está muy segura del crecimiento americano, ¿quién lo está?, se pregunta N+1 SYZ, que no espera una recesión, sino “un bache en el crecimiento”. Según los expertos de la entidad, este contexto se asemeja a lo que ocurrió este invierno en Estados Unidos, “pero con los emergentes como culpables en lugar del mal tiempo”.
Este panorama ha provocado que N+1 SYZ siga reduciendo riesgo en sus carteras bajando todavía más su exposición a dólar. “Pese a que hasta ahora era un activo refugio, ahora lo es en menor medida”, dado que “ante malos datos de crecimiento en Estados Unidos, caerían tanto la bolsa como el dólar”, justifica la firma. En bolsa, la exposición de la compañía ya era neutral tras las reducciones que había llevado a cabo desde marzo, aunque esta semana hará ajustes y reducirá de nuevo la exposición a renta variable (europea), aunque ligeramente, adelanta. Geográficamente, N+1 SYZ sobrepondera hoy por hoy Europa y Japón e infrapondera Estados Unidos y emergentes.
