Al contrario del pensamiento general de que el crecimiento económico dirige los movimientos de los mercados bursátiles, los co-gestores del fondo M&G Global Emerging Markets, Mathiew Vaight y Michael Godfrey, creen que el elevado crecimiento no conduce necesariamente a una mayor rentabilidad en renta variable.
Según Según Matthew Vaight, existen dos razones fundamentales que explican este fenómeno: la primera, que “a menudo las compañías crecen porque desean crecer sin crear valor para los accionistas; y el segundo, los inversores no suelen prestar atención a las valoraciones de las compañías en economías de rápido crecimiento y como resultado, acaban pagando de más por ese crecimiento”, afirma.
Para Michael Godfrey, la inversión de largo plazo con más éxito en el mundo en desarrollo es la selección de valores individuales a partir del entendimiento del modelo de negocio y el análisis de los precios de las acciones en base a las expectativas futuras de rentabilidad, pues la creación de valor es la que debe catalizar el precio de las acciones, no el crecimiento.
Para su fondo, los gestores buscan firmas capaces de generar retornos que excedan el coste de capital, con una estrategia apropiada y un equipo de gestión capaz de implementar esa estrategia para asegurar que el negocio vea aumentada su rentabilidad y firmas cuyas perspectivas fundamentales estén infravaloradas.
Los gestores ponen dos ejemplos de firmas que siguen estos criterios y cuentan con buenos modelos de negocio, una gestión disciplinada y valoraciones atractivas. En primera lugar, la firma india de productos financieros Godrej Consumer, con una fuerte posición de mercado (número 1 en tintes para el pelo y número 2 en jabones) en el segundo país del mundo con mayor población. La firma cuenta con marcas establecidas y una extensa red de distribución, lo que le ayudará a sacar partido de la tendencia de crecimiento a largo plazo y en particular, del aumento del poder adquisitivo de los consumidores. Además, la firma cuenta con una cultura de creación de valor para los accionistas y está infravalorada.
El segundo ejemplo es MTN, operador de Internet sin cable en África y Oriente Medio, también con una competitiva posición de mercado, un buen equipo y una marca sólida en economías con baja penetración de telefonía móvil. Además, su expansión geográfica desde Afganistán a Zambia reduce los riesgos de un país específico y el mercado infravalora su potencial de crecimiento.
El fondo M&G Global Emerging Markets ha ganado el 56,1% desde su lanzamiento en febrero de 2009 y ha batido al MSCI Emerging Markets (47,5%).
