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Qué hay que buscar y preguntar a la hora de seleccionar estrategias de alternativos líquidos


Al igual que la selección de activos, elegir gestores a los quien confiar un mandato es más bien un arte que una ciencia. Pero de los 20 años de experiencia de Neuberger Berman en hedge funds se puede sacar algunas lecciones interesantes. Fred Ingham, gestor del Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund, dedica el grueso de su tiempo a hablar y analizar gestores de alternativos líquidos para la estrategia. A grandes rasgos, busca ideas con baja correlación a los mercados de renta variable y renta fija y que tengan capacidad de replicar su rendimiento ajustado al riesgo. Pero para componer la cartera de este fondo con Sello FundsPeople 2020 por su calificación de Blockbuster se tiene que bucear más.

Una de los factores principales para Ingham es analizar el riesgo de cola (conocido también como tail risk). “Cómo se mueve la estrategia en su peor momento. Cómo pierden dinero”, explica el gestor. Su labor se basa mucho en aplicar el sentido común. “Pensar en qué es lo que hacen”. Puede parecer preguntas muy básicas, pero muchas veces no se plantean:

- ¿Qué es lo que busca hacer la estrategia?

- ¿En qué horizonte temporal lo logra? Hay algunas estrategias de trading diario mientras que otras son a largo plazo.

- ¿En qué activos invierten? En sus años de experiencia Ingham se ha topado con gestores que invierten en cualquier tipo de activo.

- ¿Cómo se implementa la estrategia?

No creemos en la magia”, insiste el gestor. Una de las claves para evitar decepciones es comprender de verdad la filosofía de inversión, tanto en sus momentos buenos como en los malos. ¿Están asumiendo riesgos conscientes o inconscientes? ¿Es suerte o habilidad? En esencia, darle un sentido al comportamiento del fondo, buscar el racional.

Hay que tener cuidado con algunas claves. Por ejemplo, carteras muy concentradas o cuya filosofía en realidad solo sea una apuesta principal. “Son estrategias que pueden salir muy mal”, alerta Ingham. También pide cautela con las cifras que se muestran en los backtesting, que rara vez mostrarán una imagen negativa. “Pueden ser peligroso”, advierte.

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