¿A qué estrategias se están yendo los inversores cuando buscan fondos alternativos?


Los fondos de gestión alternativa están centrando la atención de los inversores. El difícil entorno de mercado actual y la necesidad de buscar estrategias que aporten descorrelación a las carteras ha hecho que el interés por estos productos se haya disparado. A cierre de junio, el volumen de activos que había invertido en este tipo de estrategias superaba los 100.000 millones de euros, según datos del último informe de Broadridge correspondiente al primer semestre del año, documento que revela cómo durante este periodo los fondos alternativos registraron captaciones netas por valor de 33.500 millones. El grueso de las gestoras del top 10 por captaciones han logrado ganarse ese puesto gracias al interés que ha despertado entre los inversores una estrategia concreta. Ha sido el caso de Old Mutual Global Investors, que es la entidad que más entradas netas registró en Europa en sus fondos alternativos en el primer semestre del año. El 90% de los 2.123 millones que recibió en sus productos alternativos fueron a parar al Old Mutual Global Equity Absolute Return.

Se trata de un producto de retorno absoluto cogestionado por Ian Heslop, Mike Servent y el español Amadeo Alentorn con las calificaciones Favorito de los Analistas y Blockbuster Funds People. La cartera la construyen a partir de cinco motores de selección: valoración, crecimiento sostenido, sentimiento de analistas, equipo directivo y tendencias de mercado. A través de un análisis bottom-up, el modelo les permite estudiar de manera sistemática 3.500 compañías de todo el mundo, las más grandes en términos de capitalización bursátil, sobre las que construyen sus posiciones largas y cortas en función de cuáles sean las expectativas sobre el valor que hayan seleccionado. El éxito que ha tenido el fondo a nivel europeo también alcanza al mercado español, donde se ha convertido en una de las estrategias de referencia en esta categoría. Tan es así que, de los 7.250 millones de euros que gestiona esta estrategia, casi 1.500 están en España, según datos del barómetro que cada mes publica Funds People.

Otra de las entidades que han concentrado sus ventas en un solo producto ha sido Henderson, la segunda firma que más captaciones ha registrado en esta tipología de producto (2.400 millones). Lo ha logrado gracias al tirón de su fondo de retorno absoluto de renta variable británica. La versión británica, el Henderson Gartmore SICAV United Kingdom Absolute Return, captó en el primer semestre 1.350 millones de euros, mientras que la luxemburguesa casi 750 millones en el mismo periodo. Ambas se gestionan de la misma manera. Es una estrategia de bolsa británica long/short concebida para arrojar rentabilidades positivas en cualquier entorno de mercado, con una correlación reducida a las fluctuaciones bursátiles. El producto está gestionado por Luke Newman y Benjamine Wallace, quienes basan su proceso en una selección de títulos activa, apoyada en un análisis bottom up, en la que dan prioridad a los valores de gran y mediana capitalización a la hora de construir una cartera compuesta por posiciones largas y cortas que se dividen en dos componentes: las core (ideas a largo plazo) y las tácticas (a corto plazo).

La tercera gestora que más captaciones netas registró en el primer semestre dentro la categoría de alternativos fue Amundi, con 1.726 millones de euros. Consiguió alcanzar esta posición a raíz de las entradas en el Amundi Funds Absolute Volatility Euro Equities (1.330 millones), producto con la calificación Blockbuster Funds People. Gestionado por Gilbert Keskin, la estrategia tiene dos motores de volatilidad: la volatilidad direccional (cuando se encarece o abarata) y la propia volatilidad de la volatilidad (“vol of vol”). En esencia, lo que hace el gestor es comprar volatilidad cuando está barata, venderla cuando está cara e incluso ponerse cortos si está muy cara. Invierte principalmente a través de opciones listadas, sobre todo sobre el EuroStoxx 50. El fondo también puede invertir en futuros, y ETN o ETF, por ejemplo sobre el VIX. Su gestión es flexible, pues no tiene la obligación de estar invertido permanentemente al 100% en opciones; según el entorno de mercado, puede recurrir también a instrumentos del mercado monetario, repos y efectivo, aunque el uso de este último es muy residual.

Otra entidad que vio cómo las captaciones se concentraban en una única estrategia ha sido Natixis Global AM. La entidad tuvo en el primer semestre del año entradas netas de 1.386 millones en sus fondos alternativos, de los que 1.272 millones los atrajo el DNCA Invest Miuri. En este caso, se trata de un producto con la calificación Consistentes Funds People. La estrategia está cogestionada por Cyril Freu, quien además es director de inversiones adjunto de DNCA, boutique adquirida por Natixis Global AM en el verano de 2015. Tiene un enfoque de retorno absoluto y objetivo interno de rentabilidad de entre el 4% y el 5% por encima del activo libre de riesgo. Para generar ganancias de forma regular, en el equipo seleccionan las empresas con un potencial superior al del mercado o su sector. La gestión patrimonial es defensiva y su objetivo es mantener una volatilidad moderada e inferior a la de las bolsas, concretamente que esté por debajo del 5%. La exposición neta se puede mover entre el -30% y el 30%. De media, esta ha sido del 15% desde el lanzamiento del producto en 2011.

Además de las cuatro entidades mencionadas, en el top 10 aparecen BNP Paribas IP (gracias al tirón del THEAM Quant - Equity Europe Income Defensive), Nordea (que ha visto entradas importantes en el Nordea 1 - Stable Equity Long/Short), Deutsche AM y Schroders (Schroder ISF European Alpha Absolute Return).

Las gestoras que más captaciones netas registraron en el primer semestre en Europa en sus fondos alternativos…

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… y los fondos alternativos que más entradas netas recibieron en la primera mitad del año en Europa

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