¿Qué fondos de renta fija americana han salido mejor parados en un entorno de subida de tipos?


En un momento en el que los inversores tratan de preparar sus carteras para afrontar un entorno de subida de los tipos de interés en Estados Unidos, son muchos los que se preguntan cómo lograrán resistir las estrategias direccionales a un escenario de incremento de las tasas por parte de la Reserva Federal. Aunque no hay ninguna respuesta a esa cuestión, lo que sí se puede hacer es analizar cómo se han comportado los fondos direccionales de renta fija americana en periodos en los que la autoridad monetaria aplicó una política de incremento del precio del dinero. La más reciente corresponde al periodo comprendido entre junio de 2004 y junio de 2006, cuando la Fed subió los tipos de interés en 17 ocasiones, desde el 1% hasta el 5,25%.

A partir de los datos de Morningstar Direct, Funds People ha elaborado un ranking con los fondos de renta fija estadounidense registrados a la venta en España con un patrimonio superior a los 100 millones de euros que han mostrado un mejor comportamiento en dicho periodo. Para elaborar el estudio, se ha tomado como referencia el espacio temporal comprendido entre enero de 2004 y junio de 2006, con el objetivo de abarcar los seis meses inmediatamente anteriores a la primera subida de tipos aplicada por la Fed, al ser periodos en los que los mercados suelen empezar a descontar el movimiento. En lo que respecta a las categorías analizadas, se han incluido las que hacen referencia a deuda pública, bonos con grado de inversión y high yield, cuyo universo de inversión se centre en Estados Unidos.

La conclusión más importante que se podría extraer del estudio es que, en periodos de subidas de tipos, los fondos que siguen estrategias direccionales que registraron una evolución más favorable fueron los que invierten en bonos de alto rendimiento. En este sentido, los seis primeros fondos del ranking corresponden a productos de high yield. ¿Qué explica esta circunstancia? Según Kenneth Taubes, director de Inversiones de Pioneer Investments para Estados Unidos, se trata de un activo que tiene la mitad de sensibilidad al riesgo de subidas de tipos de interés que el bono del Tesoro por su alta rentabilidad. Como norma general, la duración media de la deuda high yield está en torno a la mitad de una emisión comparable de deuda del Tesoro.

El experto explica que las clases de activos con diferenciales más altos, que incluyen deuda high yield, titulizaciones hipotecarias no emitidas por agencias oficiales, y deuda corporativa de mercados emergentes, tienen correlaciones más bajas con los tipos del Tesoro. Por ese motivo, no es extraño que los fondos de high yield hayan sido los productos de renta fija estadounidense con sesgo direccional que hayan salido mejor parados de dicho entorno. El producto que registró una mayor rentabilidad entre enero de 2004 y junio de 2006 fue un fondo de Aberdeen, el Aberdeen Global II - US Dollar High Yield Bond Fund, con una rentabilidad en dicho periodo del 6,45%, lo que convierte a este producto en el que mejor se desenvolvió en este escenario de subida de tipos.

Completan el ranking de los cinco primeros el PIMCO GIS High Yield Bond (5,25% de rentabilidad en el periodo analizado), el Janus High Yield (4,96%), el Franklin High Yield (4,8%) y el Pioneer Funds US High Yield (4,19%), el único de los cinco que aparece denominado en euros. También destaca el hecho de que Franklin Templeton haya logrado incluir dos fondos entre los 10 más rentables. A continuación, se presenta el ranking de los fondos de renta fija estadounidense que, según los criterios tenidos en cuenta, han registado un comportamiento positivo entre enero de 2004 y junio de 2006, indicando la rentabilidad total obtenida por el producto en dicho periodo, la categoría Morningstar en la que se engloba, el tamaño actual del fondo, la divisa en la que está denominado el producto y la fecha de su creación.

PuestoFondoRentabilidad total en euros en el periodo (%)Categoría MorningstarPatrimonio del fondo (mill. de euros)Divisa baseAño de creación
1.Aberdeen Global II - US Dollar High Yield Bond6,45EAA OE USD High Yield Bond296Dólar2001
2.PIMCO GIS High Yield Bond5,25EAA OE USD High Yield Bond1.454Dólar1999
3.Janus High Yield4,96EAA OE USD High Yield Bond697Dólar1999
4.Franklin High Yield4,80EAA OE USD High Yield Bond3.710Dólar2002
5.Pioneer Funds US High Yield4,19EAA OE USD High Yield Bond1.745Euro2001
6.Muzinich Americayield3,13EAA OE USD High Yield Bond2.028Dólar2003
7.Allianz PIMCO Corporate2,53EAA OE USD Corporate Bond122Euro2001
8.GS US Mortgage Backed Securities2,23EAA OE USD Government Bond118Dólar2002
9.Franklin US Government1,83EAA OE USD Government Bond735Dólar2001
10.Focused Corporate Bond1,62EAA OE USD Corporate Bond3.383Dólar2003
11.Eastspring Inv US Inv Grd Bd1,45EAA OE USD Corporate Bond332Dólar2003
12.Vanguard US Gov Bond Index1,41EAA OE USD Government Bond332Dólar2002
13.Eastspring Inv US High Inv Grd Bond1,12EAA OE USD Corporate Bond199Dólar2003
14.Pictet USD Government Bonds1,04EAA OE USD Government Bond325Dólar2001
15.UBAM Corporate USD Bond0,92EAA OE USD Corporate Bond355Dólar2002
16.UBS (Lux) BS USD Corp0,90EAA OE USD Corporate Bond1.731Dólar2003
17.UniRenta Corporates0,54EAA OE USD Corporate Bond129Euro1992
18.Interfund Bond US Plus0,43EAA OE USD Government Bond139Euro1997
19.Eurizon EasyFund Bd USD0,08EAA OE USD Government Bond387Euro1998

Fuente: Morningstar Direct.
 

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