¿Qué fondos tienen una mayor exposición directa a Brasil?

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Davi de Castro, Flickr, Creative Commons

La grave crisis institucional en Brasil sigue preocupando a los inversores. El pasado viernes, el Tribunal Supremo de Brasil aceptó la petición del fiscal general de la República para que se investigue al presidente actual, Michel Temer, por los delitos de corrupción pasiva - cabe recordar que el escándalo estalló al filtrarse que habría autorizado el soborno al presidente de la Cámara de Diputados-, obstrucción a la justicia y organización criminal. Las últimas novedades apuntan a la iniciación de un nuevo proceso de destitución: la Orden de Abogados de Brasil - una influyente organización independiente que engloba a la abogacía del país- presentará en el Congreso Nacional una petición para que se inicie la destitución de Michel Temer. Sería la decimotercera petición de apertura del proceso. La OAB ya había solicitado el año pasado la destitución de Dilma Rousseff.

Entre tanto, los inversores siguen digiriendo la fenomenal reacción de los activos brasileños durante la semana pasada: “Teniendo en cuenta que el mercado estaba posicionado para la aprobación de reformas y para más de 300 puntos básicos de relajación monetaria todavía este año, las noticias de la semana pasada cayeron sobre los activos brasileños como una bomba”, comentan al respecto los expertos de J.P.Morgan AM. Aportan algunas cifras para hacerse una idea de lo que ha supuesto este último escándalo de corrupción para el mercado: “Los swaps de impago de crédito a 5 años brasileños se ampliaron en torno a 70 puntos básicos, la renta variable local se desplomó cerca de un 9%, y el tipo fijo local se amplió en torno a 170 puntos básicos (aunque apenas cotizó porque alcanzó el límite máximo para los tipos impuesto por el sistema local de compensación)”.

Además, el real se depreció inicialmente un 9% frente al dólar (que es también el límite máximo impuesto por el sistema de compensación local para el día), aunque después la presión se redujo al 7% por la intervención del Banco Central de Brasil, que vendió 4.000 millones de dólares en una serie de subastas de swap a lo largo del día que estalló el escándalo. Paralelamente, el Tesoro Nacional canceló la emisión de bonos soberanos en el mercado local que tenía prevista para evitar presión adicional sobre los tipos, aunque no anunció recompras de bonos.

Desde J.P.Morgan AM afirman que “las fuertes oscilaciones de la semana pasada en los activos brasileños son idiosincráticas por naturaleza”, y que reflejan primordialmente “la preocupación de los inversores de que las últimas noticias detengan el avance que se ha hecho en reformas políticas, en especial la reforma de las pensiones que debía votarse en las próximas semanas”. Como por el momento sigue existiendo mucha incertidumbre, su previsión es que los activos brasileños sigan experimentando altas dosis de volatilidad; “la duración y persistencia de esta volatilidad e incertidumbre política determinará si los datos positivos sobre el rebote económico y la bajada de la inflación y los recortes de tipos en Brasil siguen en marcha o no”, concluyen.

Matthew Vaight, gestor de M&G Investments, reivindica que “más allá de ese ruido de mercado en torno al escándalo político, creemos que la situación económica en Brasil parece estar mejorando gradualmente”. Expone datos como la mejoría del dato de crecimiento del primer trimestre de 2017, la mejora del empleo o la caída de la inflación, lo que le lleva a afirmar que “Brasil ya ha pasado lo peor: parece que la recesión se está acabando y que la recuperación está en camino”.

Vaight también ve probable que se retrase la agenda reformista. A pesar de ello, se declara optimista con el futuro de la nación: “Pensamos que la mejoría de la economía debería ser positiva para las empresas, ayudándoles a impulsar sus beneficios, y pensamos que las valoraciones ahora están atractivas”. De hecho, ha aprovechado las recientes caídas para añadir de forma “selectiva y modesta” su asignación a activos brasileños.

Puede consultar a continuación el listado con los diez fondos de renta variable y los diez fondos de renta fija comercializados en España por gestoras internacionales que presentan más exposición a Brasil (se han tenido en cuenta todas las categorías Morningstar que invierten en activos emergentes). Se ha de tener en cuenta, para poner esa exposición en contexto, que Brasil pesa un 8,19% en el índice MSCI Emerging Markets y un 56,99% en el índice MSCI Latin America. Los fondos se han seleccionado a partir de datos de Morningstar Direct, y se han excluido aquellos con un patrimonio inferior a 100 millones de euros.

Los diez fondos de renta variable más expuestos...

Nombre Gestora Categoría Morningstar Patrimonio Retorno en el año Retorno anualizado a tres años Asignación a Brasil %
BGF Latin American A2 BlackRock EAA Fund Latin America Equity 1.247.485.085 2,94 -0,96 62,62
Aberdeen Global Latin American Eq E2 EUR Aberdeen EAA Fund Latin America Equity 603.486.619 5,07 -0,09 59,79
Fidelity Latin America E-Acc-EUR Fidelity EAA Fund Latin America Equity 765.239.000 4,82 -1,11 59,78
JPM Latin America Equity D (acc) EUR JPMorgan AM EAA Fund Latin America Equity 817.640.248 6,15 -1,99 58,18
Aberdeen Latin American Equity I Acc Aberdeen EAA Fund Latin America Equity 263.972.323 4,32 1,35 57,01
Investec GSF Latin Am Smaller Coms I Acc Investec AM  EAA Fund Latin America Equity 102.749.252 12,75 1,64 56,32
Baring Latin America A EUR Inc Baring EAA Fund Latin America Equity 254.633.788 1,25 -2,50 54,25
MS INVF Latin American Equity I Morgan Stanley IM EAA Fund Latin America Equity 435.507.109 4,14 -0,79 53,84
Schroder ISF Latin Amer B EUR Schroders EAA Fund Latin America Equity 191.017.124 1,11 -4,04 53,53

Fuente: Morningstar Direct. Rentabilidad y patrimonio expresados en euros.

... y los diez más expuestos de renta fija

Nombre Gestora Categoría Morningstar Patrimonio Retorno en el año Retorno anualizado a tres años Asignación a Brasil
LI Obligationer Emerging Markets Lægernes Invest EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 360.716.402 3,18 22,07
Colchester Lcl Mkts Bd Pre EUR Unhgd Acc Colchester Global Investors EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 712.128.698 3,14 22,03
Ashmore EM Lcl Ccy Bd EUR Inc Ashmore EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 2.621.484.615 1,68 21,56
Swisscanto SST EM Debt SST2 EAF Swisscanto EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 353.979.105 1,37 3,72 16,60
GlobalAccess EMkt Lcl Ccy Dbt A EUR Acc Barclays Multi-Manager EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 163.279.249 -1,03 15,99
Legg Mason WA EM Lcl Ccy Dbt Pr USD Acc Legg Mason EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 140.115.522 2,99 15,82
JB BF Local Emerging Bond EUR C unhedge GAM EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 6.057.391.090 1,76 14,94
Investec GSF EM LC Dyn Dbt S Acc EUR Investec EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 2.082.711.475 3,30 3,40 14,21
Raiffeisen-EmergingMarkets-LocalBds R T Raiffeisen EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 152.743.022 1,89 2,44 13,99

Fuente: Morningstar Direct. Rentabilidad y patrimonio expresados en euros.