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¿Qué explica el viaje de ida y vuelta del petróleo en los últimos 12 meses?


De rozar los 86 dólares el barril el pasado octubre a caer a los 50 dólares en enero y luego rebotar a los 70 dólares dos meses después. ¿Qué factores explican cambio de tendencia brusco en el petróleo Brent? Para entender el porqué de estos movimientos hay que remontarse al origen de los problemas del crudo, allá por 2015. 

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Como se aprecia en el gráfico anterior, en 2015 y hasta los tres primeros meses de 2016 la OPEC reforzó su producción para compensar las aportaciones de Venezuela e Irán, dos importantes jugadores en la industria. Eran momentos complicados para ambos países. Sus economías dependen fuertemente de los precios del crudo, y en ese periodo el barril llegó a moverse por debajo de los 50 dólares tras una caída superior al 55% en apenas meses. 

La producción total de la OPEC tocó su pico en noviembre de 2016, en los 35 millones de barriles al día. Al entrar en 2017 y con unos precios del crudo más estables, varios países recortaron sus esfuerzos, con la excepción de Irán. La tendencia continuó los siguientes 12 meses, hasta junio de 2018 cuando el mercado daba señales de estar ajustado. 

Pero entre noviembre y diciembre la OPEC recortó sustancialmente y de manera brusca su producción. “El objetivo es drenar el exceso de oferta”, explicaba en una reciente visita a Madrid Nitesh Shah, director de análisis de Wisdom Tree

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Y los efectos se están dejando notar desde el primer mes del año. El acuerdo oficial contempla reducir en 1,2 millones de barriles al día, pero hay quienes han avisado que serán más agresivos. Como se puede ver en el gráfico anterior, países como Arabia Saudí o Angola han comenzado a retirar su oferta sustancialmente y más de la cuota. De hecho, Arabia Saudí ha dicho públicamente que recortará cerca de 1 millón de barriles de su producción, más del doble que los 332.000 acordados oficialmente. 

Por otra parte está la industria de Estados Unidos. Pese a la caída de los precios de 2014-2015 la producción norteamericana sigue boyante. Tal es así que se han convertido en los motores del crecimiento del crudo a nivel global.

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“Son el mayor productor a nivel mundial y lo están haciendo con la mitad de las plataformas petroleras. Es un caso de eficiencia”, asegura Shah. 

Estados Unidos incluso puede pensar en expandir su producción. De hecho, ya están dando pasos para pensar que así será. De momento el país depende de transferencias de barco a barco para pasar el crudo a un buque más grande. Los puertos con profundidad suficiente para que estos últimos lleguen son raros en Estados Unidos. “Es un proceso lento, costoso y poco eficiente”, afirma el experto. Pero ya hay varios proyectos en marcha para desarrollar puertos de carga orientados a los Very Large Crude Carriers. 

Todo esto tiene su impacto en el precio del crudo. “Estados Unidos está generando un exceso de crudo cuando la OPEC está recortando”, recuerda Shah. En estos momentos hay unos 10 dólares de diferencia entre precio del barril de Brent, el de referencia en Europa, y el West Texas Intermediate, el de Estados Unidos. Con estos dos movimientos contrarios, la tendencia de ambos debería ser el de estrechar el diferencial. Un cambio, no obstante, que los expertos no prevén que será instantáneo. 

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