Puede que los días de crecimiento de doble digito anual sean cosa del pasado para China, pero para Jie Song, especialista de inversión de UBS AM, desde el punto de vista de las oportunidades de inversión no es decisivo. Aún se pueden encontrar a los líderes del mercado en los sectores más prometedores. Es el objetivo principal del UBS (Lux) Equity Fund - China Opportunity (USD), fondo con Sello Funds People por su doble calificación Blockbuster y Consistente.
El experto detecta cuatro megatendencias en China, dos relacionadas con el crecimiento en emergentes y dos con el desarrollo global.
La mejora de la clase media y la urbanización
Esta es una temática muy presente en los mercados emergentes. A medida que la clase media mejora su niveles de vida, sus hábitos cambian. Viajan más, consumen (más y mejor), usan nuevos servicios, etc. Un ejemplo que detecta Jie Song es el sector automovilístico, donde he repuntado la compra de vehículos de gama más alta.
Es cierto que hace años la mejor manera de jugar el desarrollo de la clase media era a través de grandes marcas internacionales, no los jugadores locales. Las grandes firmas de lujo se han beneficiado durante mucho tiempo de ello. Pero Song defiende que eso está cambiando. “A medida que el país se ha enriquecido también ha mejorado su orgullo patrio”, asegura. La población china cada vez mira más hacia sus productos locales.
Por ejemplo, el licor chino Kweichow Moutai se ha convertido en todo un artículo de lujo. Y no solo en China. O la cadena de hot pot (un plato típico chino) Hai Di Lao, que ha empezado su internacionalización. Las empresas chinas también son pioneras en el sector salud. Jiangsu Hengrui, una posición histórica del fondo, es la líder en oncología en China, un país aún con alta mortalidad en casos de cáncer y, por lo tanto, con un importante potencial para mejorar.
Por otro lado, cualquiera que haya viajado a Shanghái se habrá encontrado con una ciudad perfectamente desarrollada, pero la realidad es que la zona oeste del país sigue necesitando mucha inversión en infraestructura.
Innovación y cambio demográfico
Otra de las grandes transformaciones en China es su modelo productivo. Si hace años se conocía al país por sus imitaciones de bajo coste, ahora están siguiendo los pasos de otras super potencias tecnológicas e invirtiendo mucho en i+D. Así, han saltado al escenario mundial empresas como DJI o Huawei, quien está liderando la implantación de la red 5G. “Las compañías chinas están escalando en la cadena de valor”, afirma Song.
A la vez, el país se enfrenta a un importante reto demográfico, el mismo que achaca a los países desarrollados: el envejecimiento de la población. La implementación de la política de un hijo por familia cumplió con su propósito en un periodo de limitados recursos, pero ahora el país tiene que hacer frente al daño colateral. “En chino la palabra reto es la misma que la de oportunidad”, cuenta Song. Para cada problema hay sectores y compañías que se benefician: aseguradoras, cuidados médicos, ocio.
Estos cuatro factores son megatendencias estructurales. Lo que no quiere decir que el país esté libre de riesgos. Respecto al coronavius, Song lo ve más como un problema a corto plazo, con un impacto relevante pero breve en el PIB del país, que no debería descarrilar el crecimiento futuro. Sí reconoce que el Gobierno chino debería vigilar el aumento del apalancamiento corporativo, que se ha disparado desde la crisis financiera de 2008. Porque además el país tiene ahora menos margen para aplicar estímulos monetarios.
La cartera del UBS (Lux) Equity Fund - China Opportunity (USD)
El UBS (Lux) Equity Fund - China Opportunity (USD) es una aproximación de alta convicción, concentrada y largo placista al mercado de acciones offshore de China. Su objetivo primordial es la generación de alpha y para ello la cartera se construye agnóstica al índice, con una baja rotación y basada en el análisis fundamental. No temen apostar fuerte por una idea fuera del índice aunque tampoco descartan a las grandes compañías por su popularidad. Muestra de ello es su posición en la conocida Alibaba, que se complementa con un valor menos popular, como TAL Education. “No somos contrarian solo por el hecho de ser contrarian”, afirma.
El fondo se nutre de las ideas de ocho analistas con los pies sobre el terreno y especializados por sectores. Es una cualidad de la que se enorgullece Song; el expertise de sus analistas. “Nuestro analista del sector salud es un médico. Cualquiera con un poco de conocimiento podría detectar estas megatendencias, pero para saber aplicarlo a una oportunidad de inversión necesitas a verdaderos expertos, a un equipo con un entendimiento real”, defiende.
