¿Qué está pasando con el coste de los fondos en Europa?


Morningstar ha realizado un estudio a nivel europeo sobre la evolución de los costes de los fondos. El estudio muestra que el coste total medio ponderado por patrimonio ha disminuido desde el 1,09% (del último análisis realizado en el año 2013) hasta el 1,00% (con datos de mayo de 2016). La reducción de las comisiones se debe en parte a la mayor penetración de las clases de fondos llamadas limpias (es decir sin comisión de distribución), pero también a la mayor preferencia por fondos con menores comisiones. Las comisiones medias ponderadas por patrimonio, además, se han reducido a nivel europeo en las tres grandes clases de activos analizadas: renta variable, renta fija y mixtos (comparadas con el último estudio realizado).

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Sin embargo, aunque las comisiones se han reducido en porcentaje, los inversores europeos pagan hoy en día más gastos en términos nominales que en 2013. Estimamos que el pago anual de comisiones alcanza los 61.000 millones de euros frente a los 53.000 millones en 2013.

A nivel europeo, las clases limpias son 46 puntos básicos más baratas que las clases que incluyen comisión de distribución; ese coste podría interpretarse como el coste de asesoramiento que pagarían los inversores.

El estudio muestra en todo caso que los países donde los costes son más bajos de Europa son Irlanda y Suiza (0,62%). Esto se explica no sólo por el importante peso de los fondos pasivos o la gran proporción de clases institucionales, sobre todo en Irlanda, sino también por la presencia significativa de fondos monetarios.

Ahora bien, no todos los países han experimentado una tendencia en los gastos totales ponderados por patrimonio. En países como Dinamarca, Alemania, Italia y España, los gastos corrientes en porcentaje tendieron a aumentar entre 2013 y 2016.

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En el caso de España, el aumento se debe a un cambio de preferencia por parte de los inversores entre 2013 y 2016. En ese periodo, en efecto, el peso de los fondos de renta fija y fondos garantizados se ha reducido en favor de los fondos mixtos (cuya cuota de mercado ha pasado del 24% al 47%). Pero también hay que destacar que los costes totales ponderados por patrimonio se han incrementado en 23 puntos básicos dentro de este último tipo de fondos, pasando de 1,14% hasta el 1,37%.

El estudio confirma también el aumento en la cuota de mercado de los fondos pasivos, cuya participación en los activos gestionados ha aumentado del 8% en 2013 hasta el 10,3% este año. En promedio, los gastos corrientes de los fondos pasivos se sitúan en el 0,31% en Europa, frente a 1,38% para los fondos activos.

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Por último, el estudio confirma que los fondos que son relativamente más caros tienden a seguir siéndolo, y lo mismo se aplica a los fondos más baratos. Esto sugiere que no sólo los costes pueden ser un indicador de rentabilidades futuras, sino también el nivel de los costes.

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