Qué esperar de la evolución de MiFID II


La Comisión Europea ha publicado sus propuestas para modificar MiFID a finales de 2011. Ahora es el turno del Consejo Europeo y el Parlamento Europeo, y su respuesta se producirá en los próximos meses. Como primera medida, Markus Ferber, el parlamentario europeo encargado de proporcionar la respuesta del Parlamento, lanzó un cuestionario para que cualquier partido interesado exprese su visión sobre las propuestas de la Comisión. Ha utilizado esto como ayuda para formarse una impresión inicial y ha dado como resultado un borrador sobre el cual basar la discusión en el Parlamento.

En el área de los incentivos, la Comisión Europea propone que el pago de los mismos debería prohibirse solo en el caso del asesoramiento independiente. No ha definido con claridad lo que significa “independiente”, lo que a su vez podría llevar a 27 interpretaciones diferentes en la UE. Ferber, de todos modos, ha dicho que no debería ser necesario prohibir los incentivos exclusivamente para el asesoramiento independiente, y que, en cambio, debería haber una mayor transparencia para que los inversores conozcan si sus asesores reciben incentivos y sobre qué gama de activos. Ha realizado enmiendas en este sentido en su informe. En M&G creemos que los asesores deberían ser más claros a la hora de explicar en beneficio de quién trabajan: del cliente o de la compañía. También debería existir transparencia monetaria de los pagos que reciben y de cómo están siendo remunerados.

Pero es importante darse cuenta de que el borrador de Ferber sólo está en la primera fase del debate parlamentario. Sabemos que otros partidos políticos no están de acuerdo ni con la Comisión ni con Ferber y que opinan que la prohibición de los incentivos debería extenderse a una gama más amplia de asesoramiento, y no sólo al independiente. Así que en los próximos meses el debate sobre este asunto dará pasos adelante y atrás en el Parlamento antes de que se llegue a una posición de consenso. Al mismo tiempo, el Consejo Europeo deberá discutir sobre MiFID y llegar a su propia opinión.

Es completamente posible que existan tres opiniones distintas sobre el pago de incentivos, así que las tres instituciones deberán reunirse en algún momento para llegar a una posición de compromiso. Esto podría no ocurrir durante dos años. Mientras tanto, en el Reino Unido, la FSA (el regulador financiero) continuará con la implementación del Retail Distribution Review, que prohíbe el pago de comisiones desde el 1 de enero de 2013, independientemente de la dirección que come MiFID. M&G participa activamente en este debate, trabajando con asociaciones profesionales y con políticos.

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