¿Qué es growth y qué es value? Pues… depende


¿Qué es growth y qué es value? Pues… depende del mercado del que estemos hablando. La teoría dice que las compañías growth serían aquellas de las que se espera un rápido crecimiento de las ventas y, en consecuencia, de sus beneficios. Los gestores que siguen este tipo de estilo no se fijan tanto en el valor intrínseco de las compañías, sino en el potencial de crecimiento que ofrecen. Por el contrario, las empresas value serían aquellas que cotizan, al menos, un 33% por debajo de su valor intrínseco. Los gestores value tratan de aprovechar los descuentos con los que –según sus estimaciones- estarían cotizando estos valores con la esperanza de que en el futuro el mercado las pongan en precio.

La cuestión es que, a la hora de implementar ambos estilos de inversión, los sectores sobre los que se aplican serían distintos en función si estamos invirtiendo en el mercado de renta variable europeo o americano. Fernando Luque, editor financiero de Morningstar, lo demuestra con un par de simples gráficos en el que se recogen cuáles son los pesos sectoriales en los índices growth y value a ambos lados del Atlántico de ambos estilos de inversión. El universo elegido por el experto para hacer la comparativa ha sido las compañías de gran capitalización. Y los resultados reflejan que tanto el growth como el value no se hallan en el mismo sitio.

Así, en Europa el value se puede encontrar principalmente en el sector financiero, cuyo peso en el índice acaricia el 40%. En Estados Unidos, este sector también es el que más peso tiene en el value, si bien en su caso la ponderación es 15 puntos inferior, al rondar el 23%. Sin embargo, más allá de las entidades financieras, las diferencias entre ambos estilos son notables a nivel sectorial. Por ejemplo, en Europa, los tres sectores de mayor peso son el energético, el de consumo cíclico y el de materiales básicos. Por el contrario, el value americano está en empresas de salud, consumo básico e industriales, seguido muy de cerca este último sector por el tecnológico, el cual no aparece representado en el mercado europeo.

En lo que respecta al growth, Europa y Estados Unidos presentan diferencias muy importantes. El peso sectorial más significativo en el Viejo Continente está en las compañías de consumo defensivo, cuya ponderación en el índice supera el 30%, frente a menos del 5% que pesa en Estados Unidos. Sin embargo, al otro lado del Atlántico, cuando se habla de growth el inversor piensa en tecnología, ya que casi el 50% de las large caps growth se hallan en este sector. En Europa, su peso no alcanza el 15%. En lo que sí coinciden ambos mercados es en el peso en el índice growth del consumo cíclico, el segundo sector más relevante a ambos lados del Atlántico, con una ponderación del 20% en Europa y del 18% en Estados Unidos.

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