El coronavirus ha pillado a los fondos perfilados españoles con liquidez en las carteras, una posición que será indispensable para hacer frente a los reembolsos netos que puedan llegar. Sin embargo, según confirman a FundsPeople las principales gestoras españolas con fondos de estas características, por el momento no se han producido salidas netas significativas.
Mientras tanto, los gestores han realizado algunos cambios importantes en las carteras para afrontar la crisis derivada del Covid-19. A continuación, los gestores de las principales gamas de perfilados nacionales explican a FundsPeople que movimientos han realizado en las últimas semanas.
Desde finales de febrero los fondos han aumentado su exposición a bonos y reducido parcialmente su exposición a bolsa.
Todas las decisiones de inversión se encuadran dentro de nuestro proceso de inversión sólido objetivo y disciplinado. En este sentido, el equipo de inversión cuenta con una dilatada experiencia en la gestión de entornos de alta aversión al riesgo, evitando tomar decisiones precipitadas motivadas por el pánico o la fuerte volatilidad de los mercado
Los únicos cambios han sido aumentar nuestra posición en bonos americanos de largo plazo y en dólares. Y hemos recuperado la inversión en renta variable en mercados emergentes, especialmente China, por ser el área geográfica que va con adelanto en esta crisis.
Seguimos manteniendo posiciones moderadas en bolsa, de acuerdo con el perfil de riesgo de cada cliente, diversificada por áreas, especialmente en EEUU y Europa, pero con un porcentaje relevante en Japón y en Países Emergentes. Y la renta fija la jugamos con bonos del gobierno americanos de corto y de largo plazo.
Unigest y Unicorp (grupo Unicaja Banco)
Teníamos una visión cauta antes de la actual crisis. Estábamos infraponderados en renta variable y con fondos de inversión de corte más defensivo.
En renta variable creemos que se van a comportar mejor fondos globales y temáticos que se vean menos afectados por la posible recesión que pudiera producirse en el corto plazo. En renta fija tenemos cada vez más claro que los tipos de interés van a estar a cero o en negativo mucho más tiempo del que se esperaba hace unas semanas. En estos momentos de incertidumbre, seríamos cautos en crédito y en high yield. A corto plazo, los fondos con un mayor peso en deuda pública, especialmente en los países core (Alemania y EEUU), serán los que lo hagan mejor probablemente. A medio plazo, creemos que pueden aparecer oportunidades interesantes en crédito y high yield.
Lo más importante para Imantia Capital es mantener el control de la cartera y disponer de liquidez. Lo es aún más cuando los mercados entran en pánico, con movimientos que no responden a criterios fundamentales. En este sentido, hemos hecho un stress test para asegurarnos que nuestras carteras cumplen estos requisitos. En previsión de reembolsos, hemos cambiado posiciones en ETF por futuros, para tener así la máxima flexibilidad.
Mantenemos una posición infraponderada en renta variable y duraciones cortas en renta fija, que atenúen la caídas. Es fundamental recuperarlas en un periodo no demasiado largo.
De momento, el cambio más relevante de estos días ha sido la reducción de exposición a riesgo de crédito, al ser el segmento más afectado ante una eventual falta de liquidez.
Seguimos manteniendo nuestro posicionamiento general, largos de duración y de dólar y con el foco en tener una elevada diversificación en renta variable.
Intermoney (IMDI Funds)
De forma general, más importante que los cambios, son las apuestas, que se mantienen. El sesgo global, que ha permitido caer menos (en este caso que los fondos con sesgo doméstico), y prioridad por los activos líquidos (ETF y futuros más negociados y con menor horquilla, por si hay que deshacer o aumentar posiciones). El riesgo asumido es más por la parte de renta variable, que es muy líquida.
Nuestros esfuerzos como gestores están centrados en mantener la diversificación de activos de riesgo (pilar fundamental de nuestra filosofía de inversión) y en ofrecer una adecuada estructura de liquidez. No estamos incrementando los riesgos en renta variable hasta que nuestro comité de inversiones y de asset allocation decida que el impacto financiero de la crisis sanitaria se haya estabilizado. Actualmente estamos infraponderados en riesgo en todos los perfiles.
En la parte defensiva, la liquidez y productos indexados más líquidos y de gran tamaño forman parte de la estructura básica de todos los perfiles. La exposición a renta fija está concentrada en alta calidad crediticia (investment grade) con duraciones bajas, por lo que el impacto de las menores valoraciones de los bonos de riesgo (high yield) nos ha llevado a proteger parte de las rentabilidades frente a las ampliaciones de spreads.
En cuanto al apartado de riesgo, en renta variable estamos diversificados tanto geográficamente como por estilos y managers, con unos niveles de exposición y de riesgo inferiores a la referencia neutral (infraponderados). Estaremos monitorizando el mercado a la espera de tener una mayor visibilidad en la duración de la crisis para reestructurar las principales inversiones de renta variable, siempre orientadas hacia el largo plazo y mejor binomio rentabilidad-riesgo.
Por último, como colchón y otros activos diversificadores, mantenemos cierta exposición al precio del oro como activo refugio y estrategias alternativas capaces de mitigar parte de las pérdidas de los activos más direccionales
