Desde 2012, la industria de gestión de activos ha estado enfrascada en un proceso de racionalización de gamas. El objetivo: retirar de la oferta aquellas estrategias que, más que aportar, fuesen una carga para el negocio. Las entidades fueron liquidando o fusionando con otros productos aquellos fondos con bajo patrimonio o que seguían filosofías de inversión muy similares a los de otras estrategias de la casa, con el fin de evitar duplicidades. Pero este proceso de apuntalamiento de la oferta inició un paréntesis en 2018, año en el que la oferta a disposición del inversor europeo volvió a crecer.
La noticia es que en 2019 el número de productos volvió a aumentar, lo que parece apuntar a que el proceso de racionalización de gamas ha concluido. “La actividad de los promotores en relación con los lanzamientos, las liquidaciones y las fusiones de productos indica que la industria se encuentra en un modo de crecimiento moderado. Hemos sido testigos de un ligero aumento del número de fondos en Europa. Este incremento marca el segundo año de crecimiento del número de fondos desde que Lipper comenzó a estudiar estos acontecimientos en 2012”, afirma Detlef Glow.
Según datos del director de Análisis para EMEA de Refinitiv, el número de fusiones y liquidaciones de productos aumentó en 2019, pero no al mismo ritmo que el número de lanzamientos de nuevos productos. “Las fusiones y liquidaciones de fondos se explican por la integración de entidades, así como por las reestructuraciones de la oferta de productos, ya que algunas gestoras fusionaron fondos con objetivos de inversión similares para reforzar sus gamas de productos. La baja rentabilidad por falta de patrimonio pudo haber sido otra de las razones por las que los promotores fusionaron o liquidaron algunos fondos”, señala.
En este sentido, dado que la directiva MiFID II eleva el coste de mantenimiento de un fondo, Glow espera que la consolidación continúe en 2020 y muchos productos que actualmente cuentan con un nivel bajo de activos bajo gestión sean retirados del mercado. “Aunque hay datos que demuestren el hecho de que MiFID II encarece la gestión de un fondo, es evidente que hay costes vinculados al cálculo y el reporte (como los gastos de gestión ex post, los costes de transacción…) que sólo pueden traspasarse parcialmente al inversor. Dependiendo del tamaño de la gestora y del número de fondos, esto puede tener un impacto mayor o menor en los costes generales de una entidad. El segundo factor que contribuye a los costes es el hecho de que el análisis debe tener un precio en el marco de MiFID II, ya sea abonado por el gestor de activos o por el cliente, lo que significa que también es un coste adicional”.
Los datos exactos de fusiones, liquidaciones y nuevos lanzamientos
El año pasado las gestoras europeas liquidaron 1.287 fondos, mientras que otros 1.105 productos fueron absorbidos por otras estrategias. Es decir: en total desaparecieron del mercado casi 2.400 fondos. Por el contrario, las entidades lanzaron 2.534 nuevos productos al mercado, por lo que el saldo neto exacto es de 142 fondos más a disposición del inversor europeo que el que había a cierre de 2018.
Si se analizan con más detalle los números se observa que la mayor actividad se concentró en la renta variable, donde el año pasado se liquidaron o fusionaron en Europa 844 fondos, por los 824 que se crearon. La oferta en esta categoría, por lo tanto, se redujo en 20 productos. En cambio, en renta fija, el número de productos liquidados o fusionados fue muy inferior (524), mientras que los nuevos lanzamientos superaron los 600. Algo muy similar pero de manera más acentuada ocurrió en la categoría de fondos mixtos, donde el número de fondos que fueron retirados de la oferta alcanzó los 608, frente a los 819 que se crearon. Resultado: 211 productos multiactivos más a disposición del inversor europeo.
Para Glow, no es sorprendente que los fondos mixtos muestren el mayor crecimiento neto en el número de productos disponibles para los inversores en Europa, ya que el sector de los fondos reacciona al comportamiento de los inversores y los productos mixtos han experimentado años de entradas netas de dinero muy fuertes. Otro factor que impulsa el lanzamiento de productos multiactivo podría ser el hecho de que los inversores están buscando alternativas a los fondos de renta fija, ante las incertidumbres que se avecinan en el mercado de bonos”, concluye.
