Global Evolution Funds Frontier Markets. El equilibrio entre top-down y bottom-up


Es un fondo con Sello Funds People 2019, obteniendo la triple calificación de Favorito de los Analistas, Blockbuster y Consistente. El expertise de la gestora Global Evolution ha estado centrada en deuda emergente desde su fundación en 2007. A través de una selección de países muy diversa, basada en la convicción y ajena a los índices de referencia, Global Evolution se esfuerza por conseguir un alfa superior. A esto se suma una capa de conciencia ante criterios ESG.

El proceso de análisis y estrategia de los gestores Soren Rump y Morten Bugge incluye un análisis top-down con el objetivo claro de identificar las oportunidades de inversión, junto con un análisis bottom-up de los paises para seleccionar aquéllos que experimentan un crecimiento dinámico. La gestora cuenta con sus propios modelos cuantitativos y sistemas analíticos, además de un análisis cualitativo basado en más de 25 años de experiencia invirtiendo en mercados emergentes y mercados frontera.

La firma complementa sus modelos cuantitativos con un proceso de elaboración de detallados perfiles político-económicos para cada economía, que fomentan un posible escenario base. El proceso de supervisión de las variables macroeconómicas y políticas actuales se sustenta con una amplia base de datos específica para cada país, un sistema de información interno, las visitas periódicas a los países para mantener contacto con los responsables políticos, y un diálogo frecuente con expertos del FMI, Banco Mundial u otros organismos de análisis.

El GE Frontier Markets abre la puerta a un mercado que ofrece mayor diversificación, una mayor protección ante los drawdowns y momentos de venta masiva en emergentes (los países frontera se caracterizan por tener mercados locales con baja o nula penetración del inversor internacional) y una baja correlación entre los países frontera respecto a los grandes eventos macro en países desarrollados, siendo esta descorrelación más evidente en los bonos frontera en divisa local.

Algunas ideas nuevas en cartera

Tras un 2018, el fondo está posicionado para capturar unas valoraciones atractivas. Actualmente el fondo invierte en 39 países, siendo las principales posiciones Egipto, Argentina, Nigeria, Zambia, Ucrania, Ghana, Kenia. A nivel agregado de la cartera, la inversión en divisa local es del 66%, siendo el resto emisiones en divisa fuerte, fundamentalmente dólar. el fondo mantiene una duración baja, en línea con su media histórica, por debajo de 4 años.

Dados los niveles de spread en las emisiones en deuda fuerte, ven valor en deuda en dólar, incluidas posibles historias de fuerte recuperación a lo largo del semestre como Ecuador o Zambia. Entre las historias más idiosincrásicas, también les gusta la deuda en moneda local en Paraguay. Más allá, buscarán oportunidades de deuda en moneda local si éstas se presentan en países como Pakistán o Angola. En high yield, ven atractivo el cupón de los T-bills de Egipto sólidamente respaldado por las reformas económicas llevadas a cabo en el país y el programa del FMI.

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