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Por qué la protección de la inflación importa más que nunca


TRIBUNA de Juan San Pío, responsable de Lyxor ETF en Iberia y América Latina. Comentario patrocinado por Lyxor AM.

Los indicadores de inflación han permanecido durante mucho tiempo en niveles extremadamente bajos, por eso el tener preparada una estrategia de inversión que ayude a protegerse contra posibles subidas de inflación empieza a suscitar el interés de muchos inversores, sobre todo a aquellos que tienen inversiones en bonos y que necesitarían cubrir este riesgo en sus carteras. Una prueba de ello son los más de 2.300 millones de euros que han captado los ETF que replican índices de bonos ligados a inflación en lo que llevamos de año.

Las expectativas de inflación siguen bajas en EE.UU.

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Existen varias circunstancias por las que podríamos pensar que la inflación repuntará en los próximos meses, como es el exceso de liquidez o un alza en los precios de la energía, aunque lo verdaderamente difícil es determinar, como sucede con cualquier análisis fundamental, cuándo sucederá. ¿Será este año el que viene, o el siguiente?.

El principal objetivo se centra no tanto en adivinar este movimiento sino más en poder ofrecer a los grandes inversores un vehículo eficiente en precio y con una gran transparencia para responder a dicha cobertura y  exponerse a la inflación como si se tratase de cualquier otro tipo de activo. Es decir, incrementos en las expectativas de inflación se traducen en ganancias para el índice que replica el ETF y viceversa.

La última tendencia: los ETF sobre inflation breakeven

El objetivo de los ETF sobre Inflation Breakeven es ofrecer exposición a cambios en las expectativas de inflación a través del spread entre el rendimiento de bonos nominales y el de bonos ligados a inflación, por tanto dejando al inversor en una postura neutral ante cambios en tipos de interés. Hay diferencias frente a los treasury inflation protected securities (TIPS) o bonos ligados a inflación, que proporcionan una cobertura frente a la inflación, pero que, como cualquier bono, su valor puede disminuir si los incrementos de inflación se traducen en mayores tipos de interés.

El efecto combinado de las expectativas de inflación y los tipos de interés reales

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El pasado mes de abril se lanzaron el Lyxor US$ 10Y Inflation Expectations UCITS ETF (INFU) y Lyxor EUR      2-10Y Inflation Expectations UCITS ETF (INFL), los primeros ETF europeos sobre expectativas de inflación. Tras una subida de inflación, normalmente le sigue una subida de los tipos de interés, y esto puede suponer un desafío para los inversores.

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