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¿Por qué la gestión pasiva está ganando tantos adeptos?


A lo largo de los últimos tres años, la gestión pasiva le ha ido comiendo terreno a la gestión activa en Europa. Y lo ha hecho a través tanto de ETF como de fondos indexados, productos que han ido ganando cuota de mercado, representando actualmente el 20% del patrimonio gestionado por la industria a nivel europeo. Los pobres resultados cosechados por la gestión activa frente a la pasiva es una de las razones que explica la popularidad alcanzada por los ETF y fondos indexados en los últimos años, pero no la única. En una entrevista con Funds People, Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de BlackRock para España, Portugal y Andorra, revela otros tres factores que han ejercido de catalizadores para el auge de la gestión pasiva en Europa.

El primero de ellos es la disociación por parte de los inversores de las fuentes de alfa. “Los inversores están dispuestos a pagar más en aquellos fondos que generen valor a largo plazo pero, al mismo tiempo, en aquellos productos en los que detecten un bajo tracking error prefieren optar por estrategias indexadas, tanto en formato fondo indexado como ETF”, subraya Jauregui.

El segundo responde a las limitaciones en el pago de retrocesiones en las distintas jurisdicciones. “Esto está haciendo que crezca claramente la gestión discrecional y el asesoramiento independiente y, en ese contexto, los vehículos con menores costes subyacentes están ganando adeptos, ya que es una manera que le permite a las bancas privadas mantener los márgenes. Con MiFID II a la vuelta de la esquina esto ha cobrado una mayor importancia si cabe”.

En tercer lugar está la digitalización. Se habla poco de este fenómeno, pero lo cierto es que también explica el auge por la gestión pasiva. Cada vez hay una mayor presencia de los gestores automatizados (popularmente conocidos como robo-advisors o digital wealth managers), los cuales están fomentando el uso de vehículos de gestión pasiva. “Su proposición de valor es la de una gestión eficiente y barata, manteniendo márgenes minimizando los costes de gestión. Dependiendo de las jurisdicciones y la fiscalidad aplicable en cada mercado los gestores automatizados emplean solo ETF, solo fondos indexados o ambos. En el caso de España, los gestores automatizados que han salido lo están implementando con fondos indexados porque el ETF no tiene a día de hoy la fiscalidad tan favorable como el fondo indexado”, explica Jauregui.

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