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Perspectivas del top-10 nacional: cómo jugar la renta variable en 2019 según las gestoras españolas


Funds People ha elaborado un cuestionario entre las principales gestoras de fondos nacionales con el objetivo de conocer sus perspectivas en distintas áreas de negocio y mercado de cara al próximo año. A continuación, los directores de Inversión de las gestoras españolas con mayor patrimonio indican que zonas geográficas, sectores y tipo de compañías prefieren.


 Guillermo Hermida CaixaBank AMGuillermo Hermida, director de Inversiones de CaixaBank AM

¿Qué activos de renta variable presentan atractivo para el 2019?

Buscamos estrategias value con compañías de calidad: balances sanos, con un factor quality incorporado y de baja volatilidad. Por zonas geográficas, preferimos Europa y mercados emergentes.

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

Dentro de nuestra gama de fondos apostamos por CaixaBank Bolsa Selección Emergentes, CaixaBank Bolsa Selección Asia, CaixaBank Bolsa Gestión Euro, CaixaBank Bolsa Gestión Europa y CaixaBank Selección Tendencias.


eduardoEduardo García Hidalgo, CIO Global BBVA AM

¿Qué activos de renta variable presentan atractivo para el 2019?

En renta variable iniciamos el año con una visión prudente sin sesgos geográficos. Los mercados emergentes, tras un 2018 muy complicado, también deberían tener cabida en las carteras. Su interés estratégico persiste y las amenazas coyunturales (normalización de tipos en EE.UU., apreciación del dólar frente a sus divisas, tensiones comerciales entre las dos economías más grandes del mundo) empiezan a estar mejor reconocidas en las cotizaciones. De nuevo, en renta variable nos decantamos por una solución global, Quality Mejores Ideas, que además está enfocado en temáticas de largo plazo.


Jacobo_Ortega_Vich Santander AMJacobo Ortega Vich, director de Inversiones de Santander AM España

¿Qué activos de renta variable presentan atractivo para el 2019?

Consideramos que los fundamentales top down son más robustos de lo que refleja el mercado a día de hoy en Europa. Seguimos esperando crecimiento de beneficios entre el 4% y el 7% para 2019, mientras que las valoraciones no son acordes a este escenario. El posicionamiento en el continente está bajo mínimos y cierta visibilidad macroeconómica debería ayudar.

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

Nuestro fondo Santander Acciones Euro es nuestra principal apuesta para aquellos que busquen una gestión que se adapte a todos los entornos, mientras que Santander Sostenible Acciones nos parece una buena alternativa para los que quieran introducir la temática ESG apostando a su vez por compañías de calidad con modelos de negocio contrastados.


Sebastian Redondo Bankia FondosSebastián Redondo, director de Inversiones Global de Bankia AM.

¿Qué activos de renta variable presentan atractivo para el 2019?

En renta variable apostamos por una diversificación global con EE.UU. que, tras la corrección sufrida, su PER ha pasado de 21 veces en 2017 a 16 veces en 2018. Es decir, ha habido un de-rating o dicho de otra forma, el crecimiento de beneficio por acción, ya sea por incremento de las ventas y del margen o por recompra de acciones, no se ha trasladado a las cotizaciones. Y para 2019 si el índice más representativo, el S&P 500, no se mueve, se producirá un nuevo de-rating que llevará la el PER a 14 veces. Al mismo tiempo, la rentabilidad por dividendos ha pasado del 1,90% al 2,15%, otro factor que apoya una recuperación de las cotizaciones.

En renta variable europea ha sucedido algo parecido, sólo que en este caso apenas ha habido crecimiento de beneficios, debido, principalmente, a la ausencia de recuperación de los beneficios bancarios y a su fuerte presencia en los índices más representativos. Aquí el de-rating viene explicado por la caída de sus índices superiores al 10%. El PER ha pasado de 15,80 a 12,83 y la rentabilidad por dividendos supera ya el 4% en el índice Eurostoxx 50. La eurozona, por otra parte, está inmersa en una serie de problemas políticos (llámese Brexit, presupuestos italianos o ascenso de los populismos en un año de elecciones al Parlamento Europeo) a los que hay que prestar atención porque si se agravaran podrían dar al traste con el crecimiento económico.

Japón es otra área en la que estamos presentes y es un mercado que nos parece interesante, especialmente por la diversificación que proporciona.

Finalmente, la renta variable emergente, que no ha tenido un buen año en 2018 con caídas de cotizaciones y depreciaciones de las divisas, puede ser la sorpresa positiva de 2019 por valoración y porque el crecimiento va a continuar siendo superior al de los mercados desarrollados.

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

En Bankia, contamos con Bankia Renta Variable Global para lograr exposición global a todos los mercados de renta variable. Es un fondo de fondos donde tomamos decisiones activas sobre asignación entre las diferentes áreas geográficas y/o estilos de gestión y donde añadimos valor a través de la selección de los mejores fondos de otras gestoras en cada uno de los segmentos mencionados.


José Antonio Pérez Roger, Sabadell AMJosé Antonio Pérez Roger, director de Inversiones de Clientes de Sabadell AM

¿Qué activos de renta variable presentan atractivo para el 2019?

El mercado parece descontar un escenario muy pesimista de estancamiento o recesión. Un principio de acuerdo en los conflictos de Italia, Reino Unido y guerra comercial harían cambiar el sentimiento de mercado. En este sentido, la economía española presenta crecimientos de PIB superiores a la media de países europeos mientras que el Ibex 35 cotiza con importantes descuentos respecto a su media histórica y respecto a los índices europeos. Si a esto le añadimos las perspectivas de recuperación en América Latina, el Ibex 35 debería tener un mejor comportamiento relativo ante una mejora del sentimiento de mercado.

Entre el resto de desarrollados, Japón aparece como una alternativa interesante en el entorno de incertidumbre actual. La economía japonesa está recogiendo los frutos del Abenomics iniciado en 2012. La reactivación de su economía se ha traducido en una mejora en el beneficio por acción de las compañías japonesas y en una reducción considerable del diferencial de rentabilidad respecto a las de EE.UU. y Europa. La estabilidad política permitirá seguir con las políticas económicas actuales, favoreciendo el crecimiento económico y la recuperación de la inflación.

Otra área de interés para 2019 puede estar en las bolsas de algunos países emergentes. En Asia, por un lado, es donde encontramos los mayores crecimientos. El Banco Central de China sigue con su política laxa, depreciando la divisa, incrementando el gasto público y apoyando a su economía. Por otro lado, países como Rusia o Corea del Sur son economías no endeudadas, con una balanza fiscal y por cuenta corriente en terreno positivo, signos evidentes de solidez. Y por último, en América Latina esperamos mayor estabilidad política después de un año con elecciones tanto en México como en Brasil.

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

Sabadell España Bolsa y Sabadell España Dividendo son dos buenas alternativas para la bolsa española, mientras que Sabadell Japón Bolsa proporciona una buena exposición a las compañías japonesas. Una combinación de los fondos de acciones de economías emergentes Sabadell Asia Emergente, Sabadell América Latina y Sabadell Europa Emergente pueden ser un buen complemento en una cartera diversificada


óscar del diego, ibercajaÓscar del Diego, director de Inversiones de Ibercaja Gestión

¿Qué activos de renta variable presentan atractivo para el 2019?

Creemos que la diversificación geográfica siempre es fundamental pero más en un entorno con muchos eventos geopolíticos difíciles de predecir. Por valoración, nos quedaríamos con Europa y Emergentes, pero preferimos carteras más equilibradas. En sectores, a corto plazo aprovecharíamos las correcciones para aumentar posiciones en el sector energético y el de tecnología.

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

Ibercaja Bolsa Internacional, Ibercaja Tecnológico e Ibercaja Petroquímico.


Javier4Javier Egaña, director de Inversión de Kutxabank Gestión

¿Qué activos de renta variable presentan atractivo para el 2019?

En un entorno de incertidumbre macro y geopolítico como el actual buscaríamos valores en sectores defensivos y con alta y sostenible rentabilidad por dividendo. También buscaríamos oportunidades en los mercados emergentes, que han sufrido mucho y que deberían beneficiarse de una menor presión por parte de los tipos americanos y del dólar. Los riesgos políticos también se han reducido mucho, especialmente en Latinoamérica.

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

A través de Kutxabank Dividendo y del Kutxabank Bolsa Emergentes.


Rafael_HurtadoRafael Hurtado, director de Inversiones de Allianz Popular AM

¿Qué activos de renta variable presentan atractivo para el 2019?

Creemos que Europa, dado su nivel de valoración actual, es el que mayores perceptivas de revalorización tiene.

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

A través de Eurovalor Dividendo Europa, un fondo centrado en  adquirir compañías con alta rentabilidad por dividendo.


Esther Revilla UnigestEsther Revilla, directora de Inversiones de Unigest

¿Qué activos de renta variable presentan atractivo para 2019?

En el año 2019 se espera que todas las regiones desaceleren su crecimiento económico frente al ejercicio actual. Adicionalmente, los bancos centrales seguirán reduciendo sus balances, lo que implica un menor dinero en circulación, por lo que la volatilidad en los mercados previsiblemente continuará. 

Dentro de mercados desarrollados, estamos positivos en EE.UU. La corrección experimentada el último trimestre del año no se corresponde con los fundamentales macro y micro del país. Si bien es cierto que pierde parte de las bonanzas de las que se ha beneficiado este año como la reforma fiscal, es la única región que ha crecido este año más de lo esperado y se ha revisado al alza el dato para el próximo. Adicionalmente, cuenta con el apoyo de la Fed, que regulará el ritmo de subidas de tipos a la evolución de la economía. Sin embargo, no está exento de riesgos. La inversión de la curva puede ser uno de los principales.

A nivel fundamental, Europa es la región en la que estamos más negativos. Por una parte, pensamos que la incertidumbre política seguirá siendo protagonista el próximo año. Por otra parte, el Banco Central Europeo finaliza el programa de compra de bonos este año y los gobiernos no han hecho reformas estructurales importantes que ayuden a no frenar la actividad actual.

También encontramos atractiva la renta variable emergente. Estos países han corregido más en 2018 que los desarrollados. Sin embargo, el índice de sorpresas económicas de Citi muestra que ha sido la única región en la que los datos macro reales han batido a las expectativas. Asimismo, las medidas de estímulo que está aplicando el gobierno chino y una Fed más contenida en cuanto al ritmo de subida de tipos favorece a estos países

¿A través de qué fondo/s recomendáis invertir en ellos?

Dentro de nuestro catálogo, destacamos Unifond Bolsa Internacional, que invierte de manera global en renta variable; Unifond Emergentes, que lo hace en países emergentes, y Unifond Selección Bolsa, que invierte en compañías europeas siguiendo criterios de mínima volatilidad y su composición sectorial es más defensiva.

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