Período medio de Tenencia de Títulos: ¿11 Segundos?


Recientemente se ha publicado un artículo donde se afirma lo siguiente: “The Average holding period for Stocks is 11 Seconds”. En este artículo se afirma que los inversores de Renta Variable en los años cincuenta se regían por el tan conocido “buy and hold” y mantenían, de media, sus acciones ocho años. Según este cronista la media de tenencia de títulos a día de hoy es de tan solo 11 segundos. Esta afirmación es rotundamente falsa, como demuestran distintos estudios publicados.

Es cierto que desde los años 50 comenzó una tendencia de reducción significativa del período de tenencia media de títulos que pasó de 8 años en los 50’s a un año a mediados del 2005. Diversas fuentes sitúan la media del 2010 en tan solo 6 Meses.

Muchos han criticado que la culpa de esto se debe a los Sistemas Computerizados de Trading que muchas firmas utilizan hoy en día para capturar tendencias a corto plazo en el mercado. La realidad es que esta tendencia comenzó hace cincuenta años y dudo que sea reversible aunque contraste significativamente con la estrategia de Warren Buffet cuando afirma: “Our favourite holding period is forever”

Obviamente hay motivos más que racionales detrás de esta tendencia. En los 70’s se operaba en renta variable en la Bolsa de Nueva York a una comisión fija del 2% (tanto en la compra como en la venta, es decir, 4% en total). Posteriormente se permitió a las Sociedades de Valores poder operar en los mercados con lo que se ganó en competitividad y por tanto en precios hasta niveles de ser capaces hoy en día de hacer una transacción por la friolera cantidad de 7$ para un minorista. Otro efecto en este sentido es que a mediados del siglo pasado tan solo un 15% de las familias operaban en los mercados. A mediados de los 90’s el 50% de las familias norteamericanas tenían instrumentos relacionados con el mercado financiero. Sin embargo el gran punto de inflexión en esta tendencia se generó en el “bull market” de los noventas.

Muchos inversores creyeron tener la habilidad de subirse a una tendencia positiva en un sector “caliente” o de una compañía en portada de los diarios o en una salida a bolsa o en una fusión de compañías, tomaban ganancias en el corto plazo y cambiaban al siguiente trade en un abrir y cerrar de ojos. Se hizo mucho dinero de esta manera y duró un tiempo hasta que esos inversores se volvieron extremadamente confiados y agresivos creándose la famosas burbujas denominadas “dotcom” y “tech bubble” que, como todos sabemos, terminaron estallando. Obviamente estaban equivocados en cuanto a su habilidad. Ganar dinero cuando todo sube es muy fácil. Habilidad es no perder dinero cuando los mercados bajan o ser capaz de extraer alfa del mercado.

Los defensores del “Buy and Hold” de mediados del siglo pasado realmente lo que no tenían era alternativa a esa estrategia. Hoy en día existen muchas alternativas con los diversos instrumentos financieros existentes que permiten proteger las carteras en los mercados bajistas o incluso aprovecharse de dichas bajadas. A esos mal llamados “especuladores” lo que hacen es generar liquidez en los mercados y por tanto eficiencia en la formación de precios, lo cual redunda en beneficio de las valoraciones de los activos y no olvidemos tampoco que su objetivo último es ganar dinero para sus inversores o accionistas descorrelacionandose de los mercados

Es cierto que la combinación de unos mercados tecnológicamente mucho más eficientes combinado con una alta competitividad redunda en costes de intermediación muy bajos lo que ha permitido la entrada en el mercado de traders cuantitativos sistemáticos que utilizan modelos operacionales basados en potentes sistemas informáticos para tomar posiciones en el mercado, que en muchos casos, no llegan a durar segundos la posiciones abiertas. Otro efecto que indudablemente no podemos obviar ha sido la facilidad de obtención de apalancamiento financiero que ha inyectado una gran cantidad de nuevo dinero en el mercado (y de volatilidad asimismo)

El Fundador de una compañía denominada Tradebot en una conferencia ante estudiantes en Kansas City dijo que sus posiciones abiertas en mercado de media no superaban los 11 segundos y que no había tenido ni un día de perdidas en los últimos cuatro años. Algún medio de comunicación se ha ocupado de desvirtuar dicha noticia extrapolando su sistema cuantitativo con la generalidad de la Bolsa de Nueva York.

Artículo reproducido del blog de BrightGate Capital.

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