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Pedro Coelho (UBS ETF): “Gestionamos nuestros ETF con el objetivo de minimizar el tracking difference”


El pasado mes de septiembre, UBS AM nombraba a Pedro Coelho responsable de negocio de ETF para España. La misión que la firma suiza le ha encomendado es la de desarrollar en el mercado español el negocio de fondos cotizados de los que dispone la gestora suiza, fortaleciendo las relaciones con los clientes (gestoras de activos, fondos de pensiones, compañías de seguros, family offices, asesores independientes y bancas privadas) dentro del negocio de UBS AM Iberia que lidera Juan Infante. “El proyecto que me ofrecieron es muy atractivo, una oportunidad única. Significa ser parte de una firma muy potente que tiene la intención de expandir su negocio de gestión pasiva en España, una línea de negocio que la entidad todavía no había dado a conocer en este mercado y donde podemos aportar muchas cosas a nuestros clientes”, afirma Coelho en una entrevista a Funds People, la primera que concede a un medio de comunicación desde su llegada a la entidad.

Según explica, la gestora puede presumir de un largo historial en la gestión y comercialización de estrategias de gestión pasiva. “Tenemos mucha experiencia a la hora de gestionar esta tipología de productos. La gestión pasiva en UBS AM existe desde 1988, año en el que lanzamos las primeras estrategias. Actualmente somos el cuarto proveedor de Europa por activos bajo gestión en productos de gestión pasiva, con alrededor de 200.000 millones de euros, de los que 30.000 millones están en ETF. Para mi esto era muy importante. Además, está el hecho de poder trabajar con el equipo de UBS AM y de saber que vas a ofrecer a tus clientes un tipo de producto por el que cada vez se sienten más interesados y que tú sabes a ciencia cierta que suponen una herramienta que les permitirá crear valor añadido a través de una asignación de activos más eficiente y duradera en el tiempo. El proyecto es apasionante y el reto muy ilusionante”, asegura.

Para UBS AM, disponer de esta nueva línea de negocio es otra forma de entablar relaciones con los clientes ya existentes, sobre todo a medida que estos se van especializando, puesto que muchas entidades disponen de especialistas en la selección de fondos activos y también pasivos. Lo primero que han hecho en la entidad es registrar la gama de ETF en la CNMV. Ahora, la labor de Coelho es dar a conocer a los clientes la oferta de producto que han traído a España y explicarles cuáles son las ventajas competitivas de UBS ETF frente a sus competidores. A este respecto, el responsable señala varias, entre ellas la innovación y las relaciones que mantienen con los creadores de mercado, lo cual hace que los inversores tengan que asumir costes más bajos en el proceso de compra-venta de los productos. Sin embargo, el gran aspecto diferenciador que, según Coelho, existe entre UBS y el resto de proveedores está en la manera en la que se gestionan los productos.

“Gestionamos nuestros ETF con el objetivo de minimizar el tracking difference, esto es, la diferencia entre la rentabilidad del índice y la que ofrece el producto. En el universo de ETF este concepto es muy importante. Cuando hacemos esto todos los puntos básicos que ganamos con esta política de optimización de la gestión se revierten directamente al cliente. Por ejemplo, cuando una compañía paga dividendo o se producen cambios en la composición de los índices que replican nuestros ETF, optimizamos esos cambios minimizando en términos de puntos básicos el impacto que estos eventos tienen sobre el ETF, creando estructuras y políticas de inversión que reduzcan el tracking difference”. Si hay un adjetivo que pueda definir la estrategia que siguen en UBS a la hora de gestionar estos productos esa es la de equilibrio, lo cual se ve reflejado, por ejemplo, en todo lo que respecta al securities lending.

“En la política de préstamo de títulos buscamos un equilibrio entre lo que es añadir puntos básicos a través del préstamo de títulos y minimizar el riesgo de contraparte. Nuestros ETF de renta variable tienen una limitación del 50% de la cartera disponible para préstamo de títulos. No sobrepasamos nunca ese límite y, además, toda la información es transparente: se la entregamos a todos los clientes que nos la soliciten y, además, está disponible en nuestra página web. El riesgo de contraparte no existe hasta que aparece y, por consiguiente, es importante gestionarlo. En renta fija, en cambio, no hacemos securities lending porque no estamos dispuestos a añadir complejidad a un instrumento que ya de por sí es complejo. Aquí vuelve a surgir el equilibro. Queremos disponer de un producto que sea un equilibrio entre complejidad, liquidez, transparencia y el resultado final para el cliente. Esto es parte de nuestra filosofía”, asegura Coelho.

La entidad tiene dos sicavs registradas en España, una de Irlanda y otra en Luxemburgo, y casi todos los fondos cumplen con los 500 partícipes. La mayor parte de los ETF que comercializan en UBS son de réplica física. De los 30.000 millones que gestionan en estos productos, 26.000 están en productos que hacen una réplica directa. “Los clientes están demandando réplica física. Son productos más fáciles de entender, que entrañan un menor riesgo”. Además de presentar la gama a sus clientes, uno de los aspectos en los que más va a insistir Coelho a sus clientes es en la importancia de identificar el índice correcto que replicar e incluir en una cartera. Esto significa tener en cuenta distintos benchmarks dentro de las distintas clases de activo.

“Es un tema que consideramos muy relevante porque estamos observando que muchos de nuestros clientes tienden a seleccionar índices convencionales, que suelen ser los tradicionales, los cuales a menudo presentan importantes limitaciones. Por ejemplo, el EuroStoxx 50 es un índice muy usado en Europa, pero si lo comparas con el MSCI EMU, está menos diversificado. El primero representa al 60% del mercado, mientras que el segundo al 85%. Lo mismo ocurre en Estados Unidos con el S&P 500 y el MSCI USA. El primero es un índice muy popular, pero el segundo ofrece una mayor diversificación. Esto trae aparejadas algunas ventajas de las que el cliente no siempre es consciente”, sentencia. Pedro Coelho celebrará hoy con sus clientes la puesta de largo de UBS ETF en España. Lo hará con un cóctel, que se celebrará a partir de las 19:30 horas en la Fundación Pons de Madrid (puede ver los detalles a través del siguiente enlace).

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