Paul Smith (CFA Institute): “Es poco probable un éxodo masivo de la City tras el Brexit, aunque Frankfurt y Dublín podrían ganar terreno”


CFA Institute es una de las voces con más repercusión dentro del panorama financiero internacional. Su rol de observador externo y participante indirecto como organización instructora y certificadora de referencia de los profesionales que asesoran y gestionan el ahorro y las inversiones de los clientes le confieren una capacidad más que probada para abordar temas tan de actualidad como MiFID II, el entorno prolongado de bajo crecimiento y tipos de interés o el Brexit, entre otros. Su presidente y consejero delegado, Paul Smith, analiza en una entrevista con Funds People estos y muchos otros temas.

Normativamente, hay un aluvión de nuevas directivas en Europa para el sector financiero. ¿Está el inversor minorista más protegido o, por el contrario, se le desprotege con tanta burocracia?

Efectivamente, hay una serie de nuevas regulaciones que vienen de la Comisión de la UE. La intención detrás de las mismas parece que es la protección del inversor, la transparencia y, en cierta medida, la armonización entre los diferentes países de la UE. Su implementación debe conducir a que los mercados sean más eficientes y transparentes. Pero los requisitos de las directivas tienen que ser aplicadas por los reguladores nacionales y, por lo tanto, es su responsabilidad en cuanto a cómo de burocráticas van a ser sus normas. En muchos casos, los profesionales de las empresas y los individuos ya están siguiendo las mejores prácticas de todos modos, y los cambios serán mínimos.

A nivel europeo, ¿qué países están mejor preparados a día de hoy para afrontar la entrada en vigor de MiFID II? ¿Cuáles cree que son las principales fortalezas y debilidades de las entidades españolas ante MiFID II respecto al resto de Europa?

Es evidente que el retraso en la aplicación de MiFID II va a permitir a las empresas, y también a los reguladores, más tiempo para prepararse en su implementación técnica. En cuanto a los requisitos exigibles sobre los conocimientos técnicos y las competencias necesarias, en los países donde ya existen tales requisitos estarán en mejores condiciones para reforzarlos y, en su caso, ampliarlos. Por ejemplo, en el Reino Unido, Irlanda y los Países Bajos ya han puesto en marcha el requisito de un examen para los asesores financieros. Sin embargo, en el caso de los países donde todavía no está en marcha la exigencia de un examen obligatorio, los reguladores deberán identificar las cualificaciones adecuadas, o desarrollarlas en colaboración con otros organismos. Con respecto a los profesionales españoles, sinceramente no estoy al tanto como para poder emitir una valoración, pero estamos seguros que, dado el alto nivel de la industria financiera española en general, no deberían tener ningún problema para adaptarse a las nuevas regulaciones.

Estamos inmersos en un entorno de mercado históricamente extraño para los gestores con un bajo crecimiento económico y unos tipos de interés cero o negativos prolongados en el tiempo. ¿Cuándo y cómo cree que se normalizará este entorno de mercado?

Me temo que los bajos tipos de interés van a permanecer con nosotros durante más tiempo del que nos gustaría. Es difícil estimar cuanto tiempo será. La confianza empresarial es muy baja. El Brexit no ha ayudado, ni la continuada indigestión que sigue afectando a las economías europeas debido a los altos niveles de deuda que venimos experimentando desde el inicio de este siglo. Por su parte, también China está haciendo frente a una carga de la deuda en su sistema bancario que debe resolver. Por lo tanto, teniendo en cuenta todo este entorno, creo que los bajos tipos de interés, el lento crecimiento y un suave entorno deflacionario nos acompañarán durante algunos años todavía. A medida que la carga de la deuda se abra camino a través del sistema, el crecimiento comenzará a recuperarse de nuevo.

¿Es realmente el Brexit un potencial desestabilizador de los mercados económicos y financieros europeos y globales a medio plazo o tan sólo es un fenómeno político?

El Brexit es, de hecho, una cuestión política, pero de enorme importancia y, por tanto, se convierte en un asunto económico como se esperaba. El impacto que ha tenido en los mercados financieros ha sido profundamente sentido ya. Vimos como los mercados reaccionaron negativamente en el período inmediatamente posterior al referéndum y, si bien algunas de las pérdidas iniciales se han recuperado, un período prolongado de incertidumbre podría tener un efecto desestabilizador en los mercados, especialmente si el Reino Unido entra en recesión como consecuencia.

¿Sufrirá la City londinense un éxodo de compañías financieras y profesionales de la inversión? ¿Qué ciudades europeas están bien posicionadas para convertirse en grandes centros financieros?

Creemos que es demasiado pronto para decir cuál será el impacto del Brexit en la City. Todo está todavía muy reciente y existe un alto grado de incertidumbre en torno a lo que el Brexit realmente supondrá para la City. Pero pienso que es poco probable que haya un éxodo masivo, debido en parte a la profunda infraestructura creada a lo largo de los años y que ha hecho de Londres un centro de servicios financieros de gran magnitud. Pero sí es probable que, con el tiempo, veamos una redistribución de algunos servicios financieros hacia otras partes de la zona euro. En cuanto a los posibles centros financieros internacionales alternativos a la City, según los datos de nuestra encuesta global, podrían tener más probabilidades de emerger como ganadores del Brexit, con el 69% y el 62% de las respuestas de los encuestados, Frankfurt y Dublín, respectivamente. La mayoría de los encuestados esperaba pocos cambios en la situación de los centros financieros fuera de la UE.

¿Cuáles son las nuevas tendencias de inversión y demandas recurrentes de los inversores internacionales?

Creemos que, mirando al largo plazo, la gestión de la inversión deberá tener mucho más en cuenta cuál es el propósito principal de las finanzas, de forma que pueda aportar valor a largo plazo para la sociedad. Por lo tanto, cuestiones como la degradación ambiental, la inclusión social o la construcción de infraestructuras serán cada vez más importantes. Es decir, los inversores se centrarán cada vez más en las empresas y organizaciones que agreguen más valor al bienestar de la sociedad, y la industria de la inversión necesitará y deberá estar muy al tanto de todas estas tendencias.

¿Qué impacto tiene el CFA en el desarrollo de una carrera profesional? ¿En qué regiones está más extendida la certificación hoy día y en cuáles muestran mayor interés los profesionales por conseguir el CFA a futuro?

Siendo breve, la obtención de la acreditación CFA proporciona una ventaja competitiva a toda carrera de un aspirante a convertirse en profesional de la inversión, o para aquellos que están iniciando su andadura profesional. Un extenso dominio de conocimientos técnicos de inversión y finanzas, así como de ética -que son las dos áreas necesarias para pasar los niveles I, II y III de los exámenes CFA- es el primer paso. Cuando ello se combina con cuatro años de experiencia profesional, los candidatos que han aprobado los tres niveles de exámenes del programa CFA pasan a convertirse oficialmente en CFA (Chartered Financial Analyst). De hecho, esto es lo que los inversores deberían demandar de los profesionales que están gestionando su dinero, es decir, de la misma manera que se espera que un profesional médico esté especialmente cualificado para atender a sus pacientes, esos mismos principios que rigen para la asistencia sanitaria deben aplicarse al cuidado de la riqueza. CFA Institute cuenta con más de 140.000 miembros, incluyendo más de 134.000 profesionales con la acreditación CFA en 150 países y territorios, y seguimos creciendo. En América del Norte, el programa CFA es muy reconocido y es ampliamente respetado entre la comunidad de profesionales de la inversión desde su creación en 1963. Asia-Pacífico es la región con mayor crecimiento para nosotros en términos de demanda para el programa CFA, debido, entre otros motivos, a que los aspirantes a profesionales de la inversión en China y la India, en particular, están dispuestos a aprobar los tres niveles de los exámenes CFA con el fin de demostrar su dominio de los conocimientos de la inversión, a la vez que los ponen en práctica en el trabajo.

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