Evolución del negocio de distribución de las gestoras internacionales en España, entidad por entidad


Ni las fuertes turbulencias registradas en los mercados de renta variable al inicio de 2016, ni la primera subida de tipos de la Fed, ni tan siquiera el Brexit… nada frenó el crecimiento de las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) extranjeras el año pasado. Los datos del último boletín trimestral publicado por la CNMV hablan de un aumento patrimonial entre enero y septiembre de 4.500 millones de euros en lo que respecta al negocio de distribución (se excluyen volúmenes institucionales, mandatos y ETF). Eso sí: no ha sido un periodo fácil para todo el mundo, como prácticamente sucedió en 2015. Esta vez ha habido ganadores y perdedores. BlackRock logró mantenerse como la mayor gestora internacional por activos en España. En los tres primeros meses del año sumó 144 millones, lo que le permitió afianzar su posición de liderazgo como primera del ranking con más de 10.000 millones y una cuota de mercado del 9,28%, un pedazo de la tarta que supone 0,33 puntos menos que al cierre de 2015.

Lo mismo les ocurrió a J.P.Morgan AM y a Deutsche AM. Ambas lograron mantenerse en el segundo y tercer puesto respectivamente, si bien perdiendo cuota de mercado (-0,4 puntos en el caso de la firma americana y 0,67% en lo que respecta a la casa alemana). La diferencia con BlackRock es que ambas sufrieron reducción de activos. J.P.Morgan AM lo vio mermado de manera muy modesta (no alcanzó los 100 millones), mientras que de Deutsche AM se fueron casi 500 millones. Haciendo el cómputo global se observa que la cuota de mercado que atesoraban en septiembre estas tres gestoras se redujo en los nueve primeros meses del año en 1,32 puntos, al pasar del 23,17% al 21,85%. Ello se explica en buena medida por el tirón que han tenido otras entidades, que han subido con fuerza en el ranking. En este sentido, las grandes protagonistas han sido Carmignac, Nordea y AXA IM.

De las tres entidades, la que más creció en este periodo fue la firma nórdica. El interés de los inversores por el Nordea 1 – Stable Return elevó el patrimonio de la entidad en 2.800 millones, lo que le sirvió a la gestora para escalar doce puestos en el ranking y ganar en nueve meses 2,37 puntos de cuota de mercado, quedándose con un 4,24% de la tarta. Nordea se convirtió así en la gestora internacional que más reforzada salió en los nueve primeros meses de 2016. La segunda en este ranking de grandes triunfadoras es AXA IM. La entidad vio aumentado su patrimonio en prácticamente 1.600 millones de euros, gracias principalmente a la gran aceptación que han tenido entre los inversores las estrategias de renta fija de corta duración que comercializa la entidad. AXA IM cuenta ahora con 4.500 millones en distribución, una cuota de mercado del 4% (1,3 puntos más que a cierre de 2015) y es sexta en el ranking.

La tercera gestora que vivió un periodo dorado en los tres primeros trimestres de 2016 fue Carmignac. La firma francesa se posiciona ahora como la cuarta gestora internacional con un mayor volumen de activos distribuido, tras incrementar su patrimonio en algo más de 1.300 millones, ganando 1,02 puntos de cuota de mercado, hasta el 4,81% que ahora le corresponde del pastel. Esto ha sido como consecuencia del interés que han suscitado entre sus clientes las estrategias conservadoras de renta fija de la casa, principalmente el Carmignac Global Bond y, sobre todo, el Carmignac Securité, cuyo patrimonio en España ha aumento significativamente durante este periodo. La irrupción de Carmignac, Nordea y AXA IM en los primeros puestos del ranking ha sido en detrimento de firmas muy conocidas por sus estrategias de renta variable, que se han visto penalizadas por las salidas de dinero de esta clase de activo. Nos referimos a Invesco y Fidelity.

Invesco ha pasado de ser quinta a novena. Pierde casi 2.300 millones en este periodo debido sobre todo a los reembolsos en el Invesco Pan European Equity y, en menor medida, en el Invesco Euro Corporate. En lo que respecta a Fidelity, el descenso patrimonial supera ligeramente los 1.000 millones y ahora es octava en el ranking. También es significativo el caso de M&G Investments. Tras un 2015 muy difícil por las salidas de dinero del M&G Optimal Income, la firma británica está logrando cortar la hemorragia. En 2015 se le escaparon 2.500 millones de su negocio de distribución, pero entre enero y septiembre el volumen de salidas se ha contenido, no alcanzando los 500 millones, reembolsos que se centraron en la estrategia que gestiona Richard Woolnough. Esto se ha traducido en un retroceso de un puesto en el ranking (ahora la entidad es séptima) y de una pérdida de 0,60 puntos de cuota de mercado entre enero y septiembre.

Otro dato interesante es la evolución del número de clientes por entidad. En general, las gestoras internacionales tenían en septiembre 82.000 partícipes más que a cierre de 2015. Sin embargo, al igual que sucede con los datos de patrimonio, este crecimiento esconde una importante dispersión. Algunas entidades ganan clientes y otras los pierden. Como es natural, los datos guardan una importante correlación con la evolución de los activos, aunque no del todo. Por ejemplo, Nordea es la gestora que más clientes gana, al sumar casi 33.000 nuevos partícipes. Sin embargo, las siguientes en el ranking son Pioneer Investments y MFS IM. La primera suma 25.000 partícipes y la segunda 22.700, una cifra muy cercana a la que gana Carmignac (casi 22.000). En el otro extremo se sitúan Invesco (32.100 clientes menos) y Fidelity (resta 23.600). La que cuenta con una base de partícipes más diversificada sigue siendo Deutsche AM, con 117.300.   

A continuación se presenta el ranking (ordenado por patrimonio) de las 50 gestoras internacionales con más volumen de activos en distribución a 30 de septiembre de 2016, la cuota de mercado y el número de clientes, indicando en los tres casos la variación con respecto a 2015.

Ranking Gestora Patrimonio a septiembre de 2016 (en millones de euros) Variación patrimonial con respecto a 2015 Variación en el ranking con respecto a 2015 Cuota de mercado* Variación cuota de mercado Nº de clientes Variación con respecto a 2015
1. BlackRock 10.444 +144 = 9,28% -0,33 107.049 -5.849
2. J.P.Morgan AM 8.410 -97 = 7,47% -0,40 96.357 -2.479
3. Deutsche AM 5.744 -490 = 5,10% -0,67 117.303 -6.462
4. Carmignac 5.414 +1.313 +4 4,81% +1,02 91.581 +21.847
5. Nordea 4.779 +2.761 +12 4,24% +2,37 67.766 +32.841
6. AXA IM 4.500 +1.582 +4 4,00% +1,30 54.007 +17.595
7. M&G Investments 4.205 -477 -1 3,73% -0,60 73.128 -3.764
8. Fidelity 3.874 -1.054 -3 3,44% -1,12 87.100 -23.640
9. Invesco 3.837 -2.274 -5 3,41% -2,24 75.026 -32.126
10. Schroders 3.659 +377 -2 3,25% +0,21 42.203 -1.261
11. Robeco 3.442 +648 = 3,06% +0,47 52.878 +7.409
12. MFS IM 3.043 +533 +1 2,70% +0,38 55.290 +22.754
13. Amundi 2.965 +681 +2 2,64% +0,53 49.414 +13.886
14. Henderson 2.938 +288 -2 2,61% +0,16 39.033 +9.426
15. Pioneer Investments 2.729 +271 -1 2,42% +0,15 70.858 +24.977
16. BNY Mellon 2.655 +593 = 2,36% +0,45 41.428 +13.204
17. Candriam 2.618 +1.268 +5 2,33% +1,08 34.229 +10.562
18. PIMCO 2.027 +726 +6 1,80% +0,60 22.439 +10.827
19. Pictet AM 2.007 +532 +2 1,78% +0,42 23.646 -3.697
20. GAM 2.006 -1.003 -11 1,78% -1,00 32.871 -19.133
21. Morgan Stanley IM 1.591 -58 -1 1,41% -0,01 39.595 +6.774
22. Old Mutual 1.432 +437 +8 1,27% +0,35 17.648 +5.584
23. BNP Paribas IP 1.357 +184 +4 1,20% +0,11 15.530 +1.071
24. Franklin Templeton 1.270 -719 -6 1,12% -0,72 22.801 -11.008
25. Natixis Global AM 1.157 -386 -6 1,02% -0,41 8.586 +551
26. Mediolanum 1.145 +246 +8 1,01% +0,36 42.742 +8.081
27. UBS AM 1.090 -230 -4 0,97% -0,24 30.569 -8.245
28. Allianz Global Investors 1.073 -118 -2 0,95% -0,15 30.118 +2.605
29. Muzinich 1.038 +341 +6 0,92% +0,27 7.626 +1.141
30. Columbia Threadneedle 917 -173 -2 0,81% -0,20 13.643 -4.366
31. Goldman Sachs AM 873 -45 +2 0,77% -0,08 15.591 -3.259
32. Groupama AM 850 +365 +10 0,75% +0,30 12.590  
33. Aberdeen 784 +130 +4 0,70% +0,09 10.222 -819
34. Standard Life 772 -509 -9 0,68% -0,51 8.004 -6.937
35. Vontobel 624 +94 +5 0,55% +0,06 7.089  
36. Jupiter 608 -85 = 0,54% -0,10 3.862  
37. Vanguard 505   Entra en el top 50 0,50%   1.219  
38. AllianzBernstein 444 +137 +9 0,39% +0,11 27.349 +14.093
39. UBP 442 +136 +9 0,39% +0,11 2.930  
40. Lombard Odier 395 -82 -3 0,35% -0,09 1.428  
41. Alken 377 -646 -12 0,33% -0,62 4.870 -6.959
42. Edmond de Rothschild AM 371 -559 -10 0,33% -0,53 10.869  
43. Bluebay 363 -244 -5 0,32% -0,24 879  
44. Merrill Lynch IS 320 +8 +2 0,28% -0,01 2.307  
45. Ferox Capital 306 -53 = 0,27% -0,06 10.773  
46. Legg Mason 300 -129 -2 0,26% -0,14 8.577 -5.248
47. Ethenea 264 -695 -16 0,23% -0,66 5.715 -8.788
48. NN IP 246   Entra en el top 50 0,22%   4.856 -623
49. Principal Global Investors 244   Entra en el top 50 0,21%   330  
50. Neuberger Berman 226   Entra en el top 50 0,20%   8.349  

Fuente: CNMV con datos a 30 de septiembre de 2016. (*) La cuota de mercado se calcula sobre los 112.500 millones de euros que tenían las IIC extranjeras a cierre de septiembre.

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