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Países emergentes: perspectivas de crecimiento frágiles en 2020


TRIBUNA de Thuy Van Pham, economista de Mercados Emergentes, Groupama AM. Comentario patrocinado por Groupama Asset Management.

El índice PMI del sector manufacturero de las principales 15 economías emergentes se recuperó a finales de 2019. Se estimaba en 49 puntos frente a los 48,2 de noviembre.

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Sin embargo, el índice sigue en una situación débil. Está por debajo de la línea de 50 por octavo mes consecutivo, lo que sugiere que el clima de negocios sigue deteriorado en los mercados emergentes en su conjunto. La debilidad de la actividad industrial es aún evidente en los países de Centro Europa y Europa del Este (Polonia, República Checa, Rusia o Turquía) y en América Latina (México y, en menor medida, Brasil). Por otro lado, los signos de estabilización están comenzando a surgir en Asia. Los índices PMI se mantuvieron estables en China y aumentaron en los demás países de la región. Algunos incluso han cruzado la línea de 50 puntos, como Taiwán, Singapur o Corea del Sur. En Hong Kong, el PMI aumentó en casi cuatro puntos desde el punto más bajo en noviembre.

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A pesar de la recuperación en el PMI agregado, las perspectivas de crecimiento de los mercados emergentes son frágiles a corto plazo. Si bien la combinación de políticas acomodaticias aplicada en la mayoría de los mercados emergentes debería ayudar a apoyar la actividad este año, todavía existen muchas presiones bajistas sobre el crecimiento. En el plano internacional, las incertidumbres en torno al comercio mundial no han desaparecido. Al mismo tiempo, la probabilidad de un mayor deterioro en las relaciones chino-estadounidenses y una vuelta a la cuestión de los aranceles es alta. Por último, el crecimiento de los mercados emergentes sufrirá la falta de dinamismo de la demanda interna en China. Esto persistirá debido a: 1) el aumento constante del tipo de ahorro de los hogares; 2) la voluntad del Estado de continuar con el desapalancamiento y, por lo tanto, de mantener las condiciones monetarias y financieras en niveles altos; y 3) las políticas de apoyo proactivas pero más equilibradas que en el pasado.

Más allá de los factores externos, el crecimiento de los mercados emergentes también estará sujeto a incertidumbres políticas que podrían causar salidas masivas de capital. De hecho, los plazos electorales están planificados en ciertos mercados emergentes este año, por ejemplo, en Perú (elecciones legislativas anticipadas el 26 de enero), en Corea del Sur (legislativas, abril) o en Polonia (presidenciales, mayo).

El riesgo político es alto en todas partes debido a la inestabilidad vinculada a las protestas populares prolongadas (Hong Kong, América Latina) y las profundas deficiencias de gobernanza.

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