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Pablo Cano (NAO): “Nos gustaría sacar un fondo mixto pero vemos mucho peligro en la renta fija”


Han pasado dos meses desde que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) diera luz verde al primer fondo de inversión de NAO Sustainable AM, NAO Europa Sostenible. Un producto de renta variable europea que incluye en sus criterios de inversión tanto criterios financieros como sostenibles.

A raíz del fondo español, la gestora lanzó una versión luxemburguesa, que es donde se concentra la mayor parte del patrimonio. En concreto, esta última tiene 18 millones de euros, mientras que la versión española tiene aproximadamente 5 millones. Y en este lapso hacen un balance positivo: el fondo ha obtenido una rentabilidad del 2,43% frente a una minusvalía del -1,55% de su índice de referencia Eurostoxx50 Net Return EUR desde el nacimiento.

Para fomentar las entradas de dinero nuevo, la gestora lanzó una campaña descuento que está en la recta final: aquellos que inviertan hasta el 28 de febrero tendrán una comisión de gestión del 0,7% durante todo el periodo de vida de la inversión. Ya sea institucional o minoritario. Y de momento no se plantean sacar más productos a corto plazo. “Nos gustaría sacar en el futuro un fondo mixto pero vemos mucho peligro en la renta fija. Ahora mismo, la gestión de la renta fija debe ser para no perder dinero”, avanza Pablo Cano, director de inversiones de NAO.

Estructura de la cartera

La cartera del fondo europeo, que está totalmente invertida, está compuesta por varias temáticas que son importantes para la firma. “El peso más importante para nosotros es la eficiencia energética. Es una de las mejores temáticas para invertir en los próximos diez años. El sistema actual de producción eléctrica es un sistema centralizado y nos vamos a uno totalmente descentralizado, la tecnología está yendo muchísimo mas rápido de lo que la gente cree. Y va a haber muchos sectores que pueden hacerse autosuficientes, energéticamente hablando, usando energía renovable”, explica el gestor.

Otra temática que señala es el tratamiento de residuos, ya sea de tratamiento de material peligroso o no. Por ejemplo, una de sus compañías favoritas es MMK, una papelera austriaca líder en Europa en papel reciclado. Tecnología, industrial y logística les gusta. Sin olvidar el comercio electrónico, que ha revolucionado todo. “Le damos mucha importancia a todas las compañías que tienen plataformas para hacer llegar nuestros productos”, concreta Cano.

No tienen bancos: "Es verdad que están baratos pero no vemos sostenibles sus dividendos y nos preocupa mucho la regulación. Por tanto vemos crecimientos muy limitados en el sector”, justifica el gestor, que prefiere dentro del sector financiero el negocio asegurador y el negocio de gestión de activos.

En concreto, sus cinco principales posiciones son Mayr-Melnhof Karton AG, CAF, Michelin, Anheuser-Bush y ABB.

Para que una compañía pueda entrar en su cartera debe cumplir tres puntos clave: fortaleza de balance (huyen de compañías con deuda), temáticas con poder de precios como la tecnología, cambio demográfico, reciclaje… (tampoco les gustan los negocios deflacionistas) y tener un equipo directivo totalmente alineado con el accionista.

Y aunque el precio objetivo de las compañías se va modificando trimestralmente en función de sus presentaciones de resultados, para el equipo de gestión de NAO “la variable financiera fundamental es la generación de caja de la compañía sobre el valor total de la compañía. Por ejemplo, estamos convencidos de que Inditex va a generar un 6% de free cash flow yield. Y para una compañía como Inditex, nos vale”, concreta Cano.

Por geografías, actualmente el mayor número de compañías son francesas, que suponen casi el 20% de la cartera, luego holandesas (8,8%) y españolas (7,7%). Las dos españolas que tienen son CAF, segunda posición en cartera, e Inditex. No obstante, tienen otros valores en el radar esperando a que caiga su precio. Es el caso de Bankinter: “Destaca en la parte de gobernanza y tiene dos patas de negocio muy importantes, la pata aseguradora con línea directa aseguradora y la de gestión de activos. Un negocio francamente bueno y, ademas, tiene los mejores ratios de capital del sector, donde esperamos una nueva oleada de fusiones”, explica Cano.

Fuera de España, otras compañías que comprarían por debajo del nivel actual son Eurotúnel y Bic.

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