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Pablo Cano (NAO AM): “Al principio no tendremos petroleras, pero no las excluimos a futuro”


Aún no tienen la autorización definitiva por parte de la CNMV -sí la autorización previa- para registrarse como gestora, que llegará previsiblemente en pocas semanas, ni tampoco la denominación comercial del primer fondo que lanzarán, pero los mimbres de NAO Asset Management ESG ya están puestos antes de su arranque oficial. Su director de Inversiones, Pablo Cano, los resume: “Tenemos un enfoque patrimonialista, de generar alfa especialmente en las caídas de mercado, y estudiamos criterios financieros y extrafinancieros para invertir, y han de cumplirse ambos para poder entrar en una compañía”. En la presentación oficial del proyecto, la gestora del Grupo Zriser (de los hermanos Pablo y Ana Serratosa) ha explicado al detalle cuáles serán sus principales líneas maestras, tanto en su proceso de inversión como en su plan de negocio.

A la hora de invertir, el equipo de gestor -conformado por Cano, Pilar Lloret y Emilio García- manejará criterios financieros de las compañías en radar (balance sólido, caja neta y poca o ninguna deuda, generación de caja estable y ventajas competitivas), pero también criterios de sostenibilidad o ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo). “Con estos criterios sostenibles, es imposible suprimir el riesgo de una inversión, pero sí es muy factible reducirlo”, asegura su director de Inversiones.

Para Cano, la eficiencia energética es vital hoy y más en el contexto que se avecina. “Buscamos compañías que sean 100% eficientes con energías renovables, será una de las temáticas de inversión más interesantes para los próximos años”, prevé. También persigue que las empresas en las que inviertan no tengan un producto o servicio que perjudique a la sociedad, de ahí las exclusiones de sectores como el tabaco, la pornografía, los juegos de azar o la fabricación de armas de guerra. En las compañías de capital humano, por ejemplo, miran detenidamente la rotación de personas, ya que una alta rotación en ciertos tipos de empresas podría generar riesgos operativos. En la tercera vertiente de los criterios ASG, la del gobierno corporativo, cobran relevancia aspectos como la composición de los consejos de administración, la retribución de sus consejeros, cómo gestionan el capital de la compañía o si el auditor de sus cuentas es de primer orden o no.

Petroleras no… pero sólo por ahora

De entre un universo de 2.000 ó 3.000 valores en renta variable europea, su foco de actuación al utilizar como referencia el EuroStoxx 50, el equipo de NAO invertirá en unas 40 compañías. A la hora de medir la sostenibilidad, lo hará mediante un análisis propio con información de las propias empresas que, después, validará con sellos de consultoras especializadas en materia ISR.

Un ejemplo de empresa sostenible que, por ahora, no estará en cartera dado su alto precio de mercado es Colruyt, un grupo de supermercados de origen belga con una cadena de valor plenamente sostenible, justifica Cano.

La primera composición del fondo tendrá a priori un importante sesgo hacia compañías francesas, muy avanzadas en temas de sostenibilidad, aunque “no hay predeterminación alguna por geografía ni capitalización”, puntualiza su director de Inversiones. Respecto a este segundo punto, sí reconoce, no obstante, que vigilarán la liquidez del fondo, por lo que no tendrán un porcentaje alto en compañías ilíquidas de pequeña capitalización.

Quienes no formarán parte de la cartera en un primer momento serán las petroleras, “pero no están excluidas”, advierte Cano. “En Europa, hay petroleras preparándose para la transición energética, de energías fósiles a renovables. Será una realidad en pocos años”, prevé.

El plan de negocio

El fondo estará disponible en Allfunds, Inversis Banco y Tressis y el Grupo Zriser aportará un patrimonio inicial de 20 millones de euros. Para atraer y fidelizar clientes, su comisión de gestión será del 0,70% durante los primeros meses de vida sea el tipo de inversor que sea, aunque más tarde aumentará al 1,75% para los inversores minoristas y al 1% para los institucionales, y la propia gestora asumirá los costes de análisis de bróker y de sostenibilidad. Además, las versiones española y luxemburguesa (con clase limpia para institucionales) del fondo serán lanzadas prácticamente al mismo tiempo.

Una vez este fondo sostenible de renta variable europea se asiente, el próximo paso que dará la firma será lanzar un fondo sostenible mixto, que combine renta variable y renta fija europea. También se plantea llegar a un acuerdo a medio plazo con alguna gestora de pensiones para constituir un plan de pensiones réplica de la estrategia central, señala Jesús Segarra, director comercial de NAO.

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