Ostrum AM (Natixis IM) ha celebrado estos días su II Encuentro Internacional con periodistas y en el mismo han aflorado dos ideas clave: la necesidad que tiene la industria de la gestión de activos por innovar en un entorno de mercado y de negocio que es cada vez más competitivo, y la complicación de hacerlo en una era en la que los tipos de interés seguirán bajo mínimos y no solo a corto sino también a largo plazo.
“Una de nuestras convicciones es que los tipos de interés se mantendrán bajos durante un largo periodo, si no para siempre”, ha afirmado Philippe Barthelot, responsable de crédito y mercados monetarios de la gestora francesa. De hecho, recuerda cómo en apenas seis meses se ha pasado de hablar de tres posibles subidas de tipos por parte de la Fed a descontar la posibilidad de tres recortes durante este año. Sin embargo, este experto defiende que este nuevo contexto no implica que no se puedan seguir encontrando oportunidades en este mercado, aunque la clave es ser selectivos, más teniendo en cuento que el entorno macroeconómico tampoco acompaña en exceso.
Por tipo de activos, ven potencial en la deuda gubernamental con una clara preferencia en Europa por los bonos de España, para quien prevé incluso una mejora de rating en el corto plazo, y Portugal en detrimento de los italianos, aunque su mercado favorito no está en territorio europeo sino en los mercados emergentes. “ En los mercados emergentes la rentabilidad de la deuda soberana se ha mantenido estable por lo que es el sitio donde está con el giro de la Fed”.
En cuanto al mercado de crédito, defiende que se ha eliminado por completo el temor a que se produjera una burbuja ante el giro que han dado los bancos centrales en sus políticas monetarias, lo que les ha llevado a mejorar sus perspectivas con respecto al mercado de bonos estadounidense.
Ni hay inflación ni se la espera
Una de las razones por las que la gestora pronostica esta nueva era de tipos de interés bajos obedece a sus negativas expectativas con respecto a una inflación que, al menos en las últimas décadas ha marcado la política monetaria sobre todo en Europa. De hecho, el último dato de inflación que se ha conocido en Europa es de apenas el 1,2% en el mes de mayo, medio punto porcentual menos que la cifra registrada en el mes de abril y este dato sirve de nueva excusa a Mario Draghi quien en las últimas reuniones no ha hecho otra cosa que retrasar la fecha en la que prevé que el BCE anuncie su primera bajada de tipos, algo que ahora ya no se espera hasta “al menos la segunda mitad de 2020”, según confirmó el presidente del BCE en la última reunión que mantuvo el organismo.
Y no sería se extrañar que esa fecha siguiera retrasándose en las próximas reuniones. De hecho, Philippe Waetcher, economista jefe de Ostrum AM defiende que no esperan “ningún cambio en la inflación subyacente los próximos años debido a la polarización del mercado laboral con trabajadores muy productivos y altos salarios y trabajadores con bajos salarios y baja productividad pero no hay una clase media trabajadora y eso es una consecuencia de la innovación”.
