Ocho años de los 666 puntos del S&P 500: los fondos que pulverizan la rentabilidad del 256% generada por el índice


Hace hoy ocho años -el 6 de marzo de 2009- el S&P 500 caía hasta los 666 puntos. El encuentro del índice con el número del diablo apenas duró unos segundos. Fue una cota que tocó intradía, pero a partir de entonces todo cambió. El mercado americano dibujó un suelo en esa emblemática cifra desde la que tomó impulso, iniciando un rally imparable que dura ya ocho años y que le ha llevado hasta los casi 2.400 puntos que marca en la actualidad, el nivel más alto alcanzado en toda su larga historia. De punto a punto la subida ha sido del 260%. Haciendo el cálculo anualizado, el S&P 500 Total Return ha generado una rentabilidad del 17,2%. Esto significa que un inversor que en marzo de 2009 hubiese decidido invertir un millón de dólares en un producto que hiciese una réplica perfecta del índice tendría hoy 3,6 millones. Sin embargo, un inversor que en aquellas fechas hubiese elegido los fondos de gestión activa adecuados hubiese obtenido una rentabilidad mayor... mucho mayor.

Y no hablamos de tener la habilidad de seleccionar una única estrategia de entre todo el universo. Son muchos los fondos de renta variable americana que invierten en compañías de gran capitalización que en este periodo han logrado batir el 17,2% de rentabilidad anualizada generada por el S&P 500 desde entonces, estrategias que se pueden encontrar en todos los estilos de inversión (value, growth y blend). Esto pone en cuestión a los que -como Warren Buffett- ven a la gestión pasiva como la mejor opción para optimizar la inversión en este mercado y corrobora la teoría tantas veces defendida por profesionales como David Cienfuegos, director de inversiones de Willis Towers Watson, quien considera que existe valor en la gestión activa. "Es difícil de encontrar, por lo que hay que dedicarle esfuerzo, recursos y tiempo. Aquellos que lo hacen tienen más probabilidad de conseguirlo que los que no le dedican ese tiempo y eligen cualquier producto", afirma el experto.

Los hechos le dan la razón a Cienfuegos, incluso en un mercado tan eficiente como el americano. Los fondos de gestión activa que han conseguido en estos ocho años superar la rentabilidad generada por el S&P 500 se cuentan por decenas. Para encontrarlos no hacía falta rebuscar en exceso, ya que muchas de las estrategias que aparecen en el ranking son fondos muy conocidos en el mercado español, en los que los equipos comerciales de las distintas gestoras habían venido poniendo el acento insistentemente, algunas veces con éxito. Este ha sido el caso del JPM US Select, del JPM US Value, del Fidelity America o del Pioneer Funds US Fundamental Growth, productos que hoy son superventas en España, lo que les acredita con la calificación Blockbuster Funds People. Otros han destacado por su buenos resultados por rentabilidad/riesgo, como el PIMCO GIS Stock Plus, el Wellington US Research Equity, el Brandes US Value o el M&G North American Value, lo que les ha servido para ganarse la calificación Consistentes Funds People.

En el ranking de productos que han pulverizado al S&P 500 sobresale un producto que, de hecho, es el que ha conseguido la mayor rentabilidad en este periodo. Se trata del CapitalatWork Foyer Umbrella-American Equities at Work, fondo gestionado desde Luxemburgo por CapitalatWork Management Company, perteneciente a CapitalatWork Foyer Group. La estrategia que le ha llevado al éxito parte de un análisis de los flujos de caja de las compañías. El gestor, Christophe Pirson, se apalanca en este análisis para identificar a las empresas con fundamentales sólidos y una alta visibilidad que, además, se encuentren a precios atractivos y, de esta forma, reúnan un potencial de crecimiento significativo, utilizando derivados para optimizar la gestión de la cartera y para proteger su valor contra movimientos adversos del mercado. Su escaso patrimonio (cercano a los 200 millones), hace difícil que este producto haya aparecido en el radar de los selectores. En lo que respecta al resto de productos que aparecen en el listado, su tamaño no habría sido un problema.

Conclusión: se puede sacar más rendimiento al mercado más eficiente del mundo

Poniendo en práctica los consejos de Buffett y Cienfuegos, los inversores que en marzo de 2009 hubiesen optado por invertir en una estrategia que se limitase a replicar el S&P 500 habrían obtenido una rentabilidad anualizada del 17%, en torno a tres puntos porcentuales por debajo de la que -de media- habrían conseguido si hubiesen dedicado el tiempo y los recursos a los que aludía el director de inversiones de Willis Towers Watson para identificar a cualquiera de las estrategias que aparecen en el top 5 de los rankings. Y tres puntos porcentuales de rentabilidad anualizada menos suponen dejar de ganar mucho dinero. El millón de dólares invertido hace ocho años en un producto de gestión pasiva sobre el S&P 500 no se habrían transformado en 3,6 millones, sino en 4,4 millones, es decir, 700.000 dólares más, lo que demuestra que existen fórmulas mejores que las defendidas por Buffett para optimizar la inversión en bolsa americana. Para hacerlo se requiere voluntad y acierto. De cara a los gestores patrimoniales, esto es lo que al final genera diferenciación y valor añadido a sus clientes.

A continuación se presentan los rankings de los cinco fondos que han ofrecido una mayor rentabilidad anualizada neta en los últimos ocho años en las principales categorías de bolsa estadounidense (blend, value y growth):

Los 5 fondos más rentables en la categoría RV US Large Cap Blend Equity

Ranking Fondo Gestora Rentabilidad anualizada últimos 8 años (en dólares)
1. CapitalatWork Foyer Umbrella-American Equities at Work Capital at Work 22,2%
2. PIMCO GIS Stock Plus PIMCO 21,2%
3. Harris Associates US Equities Natixis Global AM 20,1%
4. Wellington US Research Equity Wellington 19,8%
5. JPM US Select Equity Plus J.P.Morgan AM 19,7%
- Fidelity America Fidelity 19,7%

Los 5 fondos más rentables en la categoría RV US Large Cap Value Equity

Ranking Fondo Gestora Rentabilidad anualizada últimos 8 años (en dólares)
1. Brandes US Value Brandes 21,9%
2. M&G North American Value M&G Investments 21,0%
3. Degroof Petercam Capital Equities US Dividend Degroof Petercam AM 19,6%
4. JPM US Value J.P.Morgan AM 19,4%
5. T. Rowe Price US Large Cap Value T. Rowe Price 19,2%

Los 5 fondos más rentables en la categoría RV US Large Cap Growth Equity

Ranking Fondo Gestora Rentabilidad anualizada últimos 8 años (en dólares)
1. T. Rowe Price US Large Cap Growth Equities T. Rowe Price 21,0%
2. T. Rowe Price US Blue Chip Equities T. Rowe Price 20,7%
3. MS INVF US Growth Morgan Stanley IM 20,6%
4. MS INVF US Advantage Morgan Stanley IM 19,8%
5. UBS (Lux) ES US Growth UBS AM 19,7%
- Legg Mason ClearBridge US Aggresive Growth Legg Mason Global AM 19,7%
- Pioneer Funds US Fundamental Growth Pioneer Investments 19,7%

Fuente: Morningstar Direct. Rentabilidades netas generadas por los fondos registrados para su venta en España entre el 6 de marzo de 2009 y el 6 de marzo de 2017. Se excluyen productos con menos de 100 millones de dólares de patrimonio. Se incluyen únicamente los cinco fondos más rentables de cada categoría, aunque hay más que superan en rentabilidad al S&P 500.

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