TRIBUNA de Iñigo Bilbao-Goyoaga, especialista en Fondos de Inversión e Inversión colectiva.
Hagamos balance de la industria durante el año 2017. Como ha venido ocurriendo durante los últimos 5 años, se ha cerrado el año con entradas de dinero tanto en los fondos de inversión locales como en los fondos de inversión internacionales. La industria ha crecido en activos netos aproximadamente EUR 43,6 bn (EUR 20.5 la industria local y EUR 23,1 la internacional). En total entre fondos de inversión, sicavs y pensiones privadas la cifra que manejamos en España es ya de EUR 505 bn aproximadamente. Esta cifra es superior a la del año 2007 que fue la cifra más alta alcanzada con anterioridad.
Una vez vistas las frías cifras indicaremos que la industria local, que es realmente el motor a analizar por el modelo de negocio que tenemos en España, creció en entradas netas de dinero en EUR 20,5bn durante 2017 frente a los EUR 13,8 bn de 2016. Esto ha resultado en que tan sólo 5 gestoras internacionales hayan tenido salidas en 2017 frente a las casi 15 de 2016 (Siempre hablo de las 50 mayores gestoras extranjeras. Todos estos datos los he obtenido de INVERCO y CNMV).
Con respecto a los ETF, la industria ha alcanzado ya a los EUR 31 bn bajo gestión, frente a los EUR 17 bn que había hace tan sólo dos años (datos elaborados por Funds People).
Podemos por lo tanto concluir que estos últimos 5 años han sido expansivos para la industria y que hemos contribuido a la mejora del PIB de nuestro país. Otro dato sobresaliente a destacar es la alta concentración de la actividad en un número pequeño de actores. En el caso de la industria local, 10 gestoras manejan el 75% de los fondos de inversión locales. Por otra parte al analizar las gestoras internacionales el 78% de los activos están en manos de los 25 primeros grupos y si solo nos fijamos en los mayores 10 grupos internacionales, estos aglutinan el 48% de la industria de fondos de terceros.
El volumen alcanzado por la industria en 2017 es notable y el grado de concentración de actores también. En el caso de los ETF la concentración es todavía mayor tanto en proveedores (top 7) como en usuarios (top 4).
No es aventurado indicar que queda un gran recorrido a la industria pero también es relevante percibir que hablamos de una industria de comisiones medidas en pocos puntos básicos, y que haya concentración en pocas gestoras será lo natural ya que este negocio funciona por economías de escala. El mundo de la boutique tendrá que funcionar con otros estándares y por supuesto con comisiones de éxito. Es evidente que las boutiques tienen sitio en nuestro mercado. Pero habrá que medirlas y compararlas con otras de su mismo tamaño para conocer si les ha ido bien, mal o regular. Y en muchos casos lo importante será el ROE, mucho más que los activos bajo gestión. ¿Preparamos gabarrra también para los alevines?