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Nueva subida de tipos: primeras reacciones de los gestores a la Fed


Tal y como marcaba el guión, la Reserva Federal ha subido en 25 puntos básicos los tipos de interés este miércoles, hasta el rango del 2-2,25%, el nivel más alto de la última década. Es la tercera subida en lo que va de año y el mercado espera que llegue una cuarta antes de final de año, en la reunión de diciembre. 

Para la gran mayoría, el movimiento llega sin sorpresas. El camino de la Fed este año ha estado marcado casi desde principios de año, incluso con las turbulencias en materia comercial. “El crecimiento, la creación de empleo y las dinámicas de precio apuntan a una necesidad de condiciones monetarias más justas”, defiende Axel Botte, estratega de Ostrum AM.

Pero sí hay una lectura que analizar en profundidad y que no estaba tan descontada: la eliminación de la palabra “acomodaticio” de su declaración. Para Carl Eichstaedt, gestor de renta fija en Western Asset (Legg Mason), “podría constituir una señal de que pausará su ciclo de subidas de tipos”. James McCann, economista global senior de Aberdeen Standard Investments, coincide: "Esto podría tomarse como una indicación de que la FED pisará con cautela en este momento de su proceso de ajuste monetario, o podría simplemente reflejar el deseo del presidente Powell de proporcionar una guía menos concreta sobre estos asuntos, especialmente después de que las previsiones de incremento de tipos no hayan variado y se haya ajustado ligeramente al alza la estimación de crecimiento. Todos los ojos estarán puestos ahora en la rueda de prensa para testar la temperatura de los comentarios de Powell". 

A diferencia del gran consenso, Eichstaedt es de los pocos que no ve tan claro una cuarta subida en diciembre 2018, “por lo que podríamos observar un repunte en el tramo corto de la curva de rendimientos, lo que sería positivo para los mercados emergentes y para la deuda corporativa”. 

Dicho lo cual, según indica el dot plot de la Fed 12 oficiales vota por otra subida en diciembre. Esto son 8 miembros más que en las proyecciones de junio. Ya solo 4 optarían por mantener los tipos ese mes. 

¿Hacia dónde va la Fed desde aquí? “Si los datos lo permiten, parece que una subida más esta sobre la mesa en 2018. Sin duda las previsiones de la Fed para 2019 se vigilarán de cerca por si el aumento de las tarifas al comercio impuestas estén teniendo consecuencias adversas”, comenta tras la decisión Kevin Flanagan, estratega senior de renta fija de WisdomTree. “Los inversores de renta fija seguirán buscando soluciones para cubrirse de las subidas. Una apuesta popular son los TIPS (Tesoro americano ligado a la inflación)”. 

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