Nota semanal Estrategia Global BBVA Asset Management


 

 

20120806NotaSemanal1Escenario general

  • Los bancos centrales decepcionan pero abren la puerta a más actuaciones si fuera necesario. Draghi no especifica medidas concretas pero establece una ruta en la que es imprescindible que los países implicados pidan los rescates (algo que podría tener lugar en agosto). Con todo el balance neto apunta a que algo se ha conseguido avanzar, aunque quede por detrás de lo esperado.
  • Los datos por lo general flojos y el vacío de decisiones políticas hasta septiembre llevan el foco de los mercados hasta la macro. 
  • El resultado de la semana reduce parcialmente el apoyo de las expectativas de política monetaria para los activos de riesgo (al menos a c/p). La petición de ayuda por parte de Esp/It supondría un avance por la ruta establecida que incrementa las posibilidades de actuación del BCE en los mercados de deuda en septiembre.

Ciclo global

  • La confianza manufacturera sigue floja en Asia, Europa y EE.UU.(ISM por debajo de 50 por segundo mes consecutivo). 
  • En EE.UU. los datos son mixtos, con mejora de la confianza de las familias y el empleo, pero con repunte de la tasa de paro. 
  • En la zona Euro destaca la debilidad de las ventas minoristas, con la tasa de paro en máximos y la inflación estabilizada en el 2,4%. 
  • Cae el PIB español del 2T por tercer periodo consecutivo (-0,4% t.).

Bancos centrales

  • Decepción tras las reuniones de la Fed y el BCE, que no anuncian medidas inmediatas, aunque muestran un claro sesgo bajista. 
  • La Fed dice que seguirá muy de cerca la nueva información y proporcionará el estímulo necesario para fortalecer la recuperación. 
  • El BCE se muestra dispuesto a comprar bonos, siempre que los países lo soliciten al EFSF, y a estudiar medidas no convencionales para asegurar la transmisión de la política monetaria. No se descarta una nueva bajada de tipos en sep.

20120806NotaSemanal2Renta variable 

  • La semana comienza fuerte por las expectativas creadas en torno a las inminentes decisiones de política monetaria del BCE y la Fed, dejándose a un lado la batería de PMIs flojos. La decepción generada por los BCs produce fuertes movimientos. 
  • Los beneficios del 2T (76% compañías) crecen un -0.2% (4.4pp de sorpresa) con un ratio mejor/peor de lo esperado de 77/23. Las ventas crecen un -0.5% (0.39pp de sorpresa) con un ratio 41/59.
  • El soporte de los mercados se debilita, sube la preocupación por el crecimiento. El foco vuelve a los datos macro. 

Renta fija

  • Compra de deuda alemana y aplanamiento de la curva de tipos tras la reunión del BCE; el tipo a 10a USA termina la semana sin cambios al corregir al alza con el informe de empleo.
  • Los bonos de Italia y España corrigen parte del rally registrado a raíz de las palabras de Draghi del jueves anterior. Positivización de las curvas al decir el BCE que centrará las compras de deuda en el tramo corto. 

Commodities y divisas 

  • Semana plana para USD y EUR, con mucha volatilidad derivada de las declaraciones de los bancos centrales. Ligera subida de divisas ligadas a commodities. Sin cambios en divisas emergentes. A m/p esperamos debilidad del EUR.
  • Las commodities caen debido a las preocupaciones sobre la demanda, especialmente afectados los metales industriales. Agricultura el mejor sector del índice por las noticias de sequía que continúa azotando US. 

Estrategia Global - BBVA Asset Management
Henrik Lumholdt - Belén Mateos - Ignacio Chacón - Mar Giménez

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