Noruega, la inversión más rentable en 2009


Según los datos por categorías de Morningstar que hoy publica www.finanzas.com, al cierre de enero los fondos de inversión en bonos emitidos en coronas noruegas obtuvieron una rentabilidad del 12,73%, por un 12,43% los de renta variable local y un 12,29% los del mercado monetario en coronas noruegas, con lo que copaban el podio de las tres categorías más rentables en el mes.

Además, los fondos de renta fija a corto plazo en coronas noruegas rentaron un 10,86% y los mixtos en coronas ofrecieron un 10,25%. Por lo tanto, el país nórdico lideró cinco de las seis primeras posiciones del ranking Morningstar por categorías el mes pasado. Sólo los fondos de inversión en bonos de alto rendimiento (‘high yield’) en dólares (11,92%) se metieron entre medias.

Detrás de esta positiva evolución del país escandinavo podría haber tres claves: Por un lado, Noruega habría salido beneficiada de la crisis del gas entre Ucrania y Rusia al convertirse en el suministrador alternativo de Europa occidental, con lo que habría conseguido paliar en parte la caída que han sufrido sus exportaciones (mayoritariamente petróleo) durante la segunda mitad de 2008.

Noruega es el tercer exportador mundial de petróleo y el primero de Europa occidental, y los hidrocarburos representan el 27% de su PIB. Sin embargo, ya ha comenzado un proceso de sustitución de exportaciones para centrarse en el gas. Así, estos últimos envíos han crecido un 11% en 2008 y se espera que la parte del gas en las ventas totales de hidrocarburos suba del 40% actual al 49% en 2013. Tipos de interés En segundo lugar, el Banco de Noruega (Norges Bank) pese a la bajada de tipos del día 4 de febrero (50 puntos básicos, hasta el 2,5%) y los 100 puntos básicos que recortó en octubre, todavía tiene mucho recorrido a la baja, según los expertos de JP Morgan, que prevén tipos al 2% o por debajo en los próximos meses. Esta opinión es compartida por los expertos de Citi, quienes ponen de manifiesto además, que la capacidad del país de utilizar su fondo de reserva procedente del petróleo para impulsar el estímulo fiscal permitirá al Norges Bank “ser uno de los pocos bancos centrales que pueda mantener los tipos por encima de cero en los próximos trimestres”. Su previsión es que los tipos bajen hasta el 1,5% a finales del segundo trimestre y se produzca una pausa entonces.Esta evolución bajista de los tipos, junto a la caída de las exportaciones, se ha dejado notar en la moneda local, la corona. Según JP Morgan, “en línea con otras divisas de alta rentabilidad, el cambio en el ciclo de los tipos de interés en Noruega ha proporcionado un estímulo adicional a la liquidación de las posiciones largas. La debilidad ha sido especialmente severa frente al yen y el dólar. La paridad euro/corona superó los máximos de 2004, rompiendo el techo de las 9,00 coronas por primera vez”.



Programa de estímulos fiscale Por ultimo, también ha impulsado las inversiones en Noruega el plan de estímulo fiscal aprobado en octubre y que supondrá alrededor del 1,2% del PIB para 2009 (unos 20.000 millones de coronas) y que “implica 16.750 millones en gasto público extra y 3.250 millones en reducciones fiscales para el comercio y la industria”, según explica Citi.



Si este plan sale adelante, junto a las medidas adoptadas anteriormente, el estímulo para la demanda local aumentaría hasta el 2,3% del PIB para 2009. “Esto implica unos presupuestos muy expansionistas para 2009, tanto en un contexto histórico como en un contexto internacional. Comparado con los cuatro grandes países de la eurozona, el estímulo fiscal de Noruega en relación al PIB será similar al español (2,3%), y mucho mayor que el de Alemania (1%), Francia (0,7%) o Italia (0,3%)”, según explican en Citi.

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