Los bancos chinos presentan oportunidades muy interesantes, debido a que se han quedado muy rezagados con respecto al resto del mercado este año y ahora sus valoraciones están baratas. Es la opinión de Tokio Marine AM, boutique encargada de la gestión del fondo Nordea 1- Far Eastern Equity, convencida de que el año próximo este sector dará más rentabilidades que el resto del mercado. De ahí que la posición del sector financiero en el fondo supere actualmente el 30%.
Según indicaron en una presentación en Madrid, China presenta ahora una posición de infraponderación en su cartera, pero será de sobreponderación en los próximos meses, pues desde la gestora niegan la existencia de una burbuja. Es más, creen que su mercado bursátil remontará a partir de la segunda mitad de 2011. El país está teniendo mucho éxito a la hora de controlar la inflación en los mercados de valores, pero creen que será más complicado controlar la subida de precios en los alimentos.
Con respecto a las divisas, cren que China alcanzará un equilibrio entre controlar la inflación y evitar perder competitividad en las exportaciones. Además de China, la gestora opta también por Korea (sobre todo nombres globales con cuota de mercado internacional) y Tailandia (relativamente barata frente a otras bolsas) como países capaces de añadir valor a las carteras.
La boutique Tokio Marine AM está comprometida con la importancia del análisis fundamental y con captar el crecimiento a un precio razonable. “Creemos que el precio de los mercados es ineficiente y el análisis fundamental es la base para añadir valor, creando un exceso de rentabilidad de entre el 5% y el 6%”, afirma el gestor del fondo Nordea 1- Far Eastern Equity. Con todo, a la hora de gestionar el fondo es clave la combinación entre una visión top-down, que permite una asignación por países y permite la generación del 20% de los retornos del fondo, y bottom-up, para seleccionar los valores en los países específicos, que aporta el 80% de rentabilidad. Lanzado en febrero de 2009, el universo de inversión del fondo se compone de acciones listadas en nueve países: China, Hong Kong, Korea, Taiwán, Singapure, Malasia, Tailandia, Indonesia y Filipinas.
Incremento de lujo y aspiración en el fondo de consumo emergente
Nordea también presentó en Madrid el fondo Nordea 1-Emerging Consumer. Aunque el tema del consumo urbano supone la mayor parte de la inversión (un 50% del total) y seguirá mantiendo un peso de este calibre en el futuro (debido a que se dirige a 1.500 millones de personas), los gestores han incrementado en los últimos meses las posiciones en bienes de lujo y “aspiración”, dos estrategias que ya suponen respectivamente el 12% y el 17% del fondo, aunque se dirigen respectivamente a 50 millones y 300 millones de personas. El fondo ha logrado captar capital de todos los países de Europa, sin excepción, según la gestora, tras su lanzamiento a finales de 2008.
El producto, destinado a capturar la poderosa tendencia de urbanización en los países en desarrollo a través tando de firmas multinacionales -que ayudan a reducir la volatilidad- como locales, cuenta con cinco estrategias: nuevo consumo urbano, consumo financiero, aspiración, viajes y lujo, que puede incrementar o reducir de forma flexible, si bien manteniendo una gran participación en la primera, que exige invertir sobre todo en firmas locales. Los incrementos de los últimos meses en las firmas de lujo exigen sin embargo incrementar o añadir posiciones en firmas exclusivametne del mundo desarrollado, pues los clientes buscan este tipo de marcas. Con todo, han de ser firmas con al menos un 30% de exposición al mundo emergente, o con visos de conseguirlo en un corto periodo de tiempo.
A medida que el nivel de renta sube el consumo se vuelve más discrecional, una tendencia acelerada por la cada vez mayor financiación y penetración del crédito. Por esta razón, los expertos también consideran que el tema de “consumo financiero” ganará importancia en estas economías, con valores como Santander beneficiándose de ello, y pretenden incrementar posiciones en esta estrategia en el futuro.
Para Nordea, no se trata sólo de hacer apuestas direccionales en el mercado, sino de tener exposición sólo a las áreas de crecimiento más atractivas. La importancia de la liquidez se refleja en el tamaño de las compañías: no hay small caps, mientras las mid caps suponen un 7% de la cartera, las grandes el 28% y las más grandes, el 65%. Además, la presencia de firmas locales se ha reducido en la cartera desde sus máximos, logrados a finales de laño pasado, cuando suponían el 45% de los activos.
