Walewski entiende la calidad como "la capacidad de obtener una mejora de los ratios de rentabilidad". Analizar los motores de rentabilidad, más allá del puro crecimiento que frecuentemente no añade valor. En este entorno encontramos compañías de alta calidad como INDITEX, que cotiza a una prima justificada, con capacidad de innovar y de ofrecer un producto diferenciado. Representa una solución que se puede catalogar como "de bajo coste" pero sin sacrificar calidad ni moda, y con la habilidad de ir aumentando las ventas en superficies comparables y arañar cuota de Mercado a otros actores que no reaccionan con la misma agilidad.
Qué busca Walewski en este entorno:
- Innovación
- Soluciones de bajo coste
Compañías con "pricing power" como Eurotunnel o los discos duros que operan en un oligopolio mundial, un sector subestimado por el mercado, cotizando a múltiplos que no reflejan el potencial de crecimiento y la alta rentabilidad del negocio, creando de esta manera una oportunidad. Negocios globales como AMADEUS o VALEO con capacidad de innovación y reinvención en cuanto a la oferta de producto. Soluciones de bajo coste como Ryanair, la aerolínea mejor gestionada posiblemente en el mundo, o telecos pequeñas como Iliad, Freenet, Kable Deustchland o Jazztel, que arrancan cuota de Mercado a las más grandes.
Saber donde cotiza un negocio o la moneda de denominación es importante, pero siempre entiendo la exposición natural del negocio y la cobertura natural que dicha exposición provee. "Hay que ser oportunistas y mirar a medio plazo", explica Walewski.
Entramos en una fase en la que se premiará la selección de valor, compañías cuyos fundamentales y calidad mejoran frente a negocios en los que la franquicia languidece. A la hora de identificar cortos Walewski comenta: "mi equipo de analistas fundamentales va más allá de evaluar las opiniones de los brokers y agentes externos, pretendemos conocer a fondo las compañías en las que invertimos, hablar con todo el espectro antes de aplicar alto grado de convicción a las ideas en las que invertimos". Para Nicolas Walewski la concentración vía los valores que más pesan en cartera es una vía primordial para generar Alfa. De hecho, para Walewski no hay término medio, ya que la tendencia es hacia la utilización de una gestión activa real y/o de fondos indexados o pasivos.