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Muzinich: “El 2012 es un año extraño”


Brian Peterman, forma parte del equipo de inversiones de Muzinich, gestora especializada en el mercado corporativo de crédito global. Durante su estadía en Chile se refirió a que este es un año extraño. Esto dado que las compañías están sanas y presentan bases sólidas, pero  que bajo una perspectiva macro existe aún cierta incertidumbre, especialmente en el ámbito soberano europeo. Además explica en qué consiste el Fondo America Yield de Muzinich y en qué sectores ve oportunidades para invertir en los próximos meses.

¿En qué se diferencia este fondo de otros fondos de inversión?

Estos  fondos tienen un riesgo ajustado al ciclo y están buscando un fuerte valor agregado dentro del ciclo. Lo que tratamos de hacer es enfocarnos en la investigación y en el análisis, de tal manera de identificar oportunidades de inversión que sean atractivas en el corto y largo plazo, diferenciándonos así del resto de nuestros competidores. Nuestro trabajo de análisis y estudio es clave para lograr estos objetivos.

¿Cuáles son las geografías en que invierten, y en qué tipo de productos?

Nuestra compañía se dedica a invertir en instrumentos de deuda, incluyendo principalmente créditos bancarios y bonos corporativos, cuyos emisores se encuentren básicamente en dos latitudes: en Estados Unidos y en Europa. Respecto al tipo de productos, en Estados Unidos nos enfocamos en créditos y bonos high yield, y también en créditos y bonos que tengan una duración de corto plazo. Por su parte, para el caso de Europa, nuestros productos comprenden únicamente créditos y bonos high yield. Además, también ofrecemos la posibilidad de invertir en fondos “mixtos”, los cuales están compuestos por activos de ambas geografías.

¿Cuál es la composición del fondo, en términos de rating?

Nuestro fondo está enfocado en invertir en compañías que sean sólidas y representen una buena oportunidad de inversión para nuestros clientes. Dicho eso, nuestros activos están clasificados principalmente con un rating B internacional. Respecto al plazo de nuestros activos, éste no es un objetivo en sí mismo. Nuestro fondo invierte en activos que sean de buena calidad, sin tener como restricción el plazo de éstos.

¿A quienes está dirigido?

Tenemos distintos tipos de inversionistas, los cuales se pueden dividir en dos grupos: por una parte están los inversionistas institucionales, es decir, fondos de pensiones y compañías de seguros, y por otra están las bancas privadas. Para el caso de las bancas privadas, les ofrecemos dos alternativas: distribuir nuestros fondos a través de sus respectivas plataformas de inversión y/o nosotros desarrollar un fondo con el nombre y características establecidas por cada uno de estos clientes, pero gestionado por Muzinich.

¿En qué sectores ves oportunidades para invertir en los próximos meses?

Tenemos una percepción que desde el año 2008, las compañías vienen haciendo un buen trabajo respecto a limpiar sus balances y dejar en ellos sólo los créditos de buena calidad. Dado lo anterior, vemos que hoy en día existen muchas oportunidades de inversión en las compañías norteamericanas y europeas.

Respecto a las industrias, creemos que en la actualidad hay algunas oportunidades atractivas en la industria eléctrica, específicamente en compañías que utilizan carbón y gas natural como combustible para producir energía.

Por su parte, como consecuencia de la limpieza de pasivos realizada por algunas compañías, hay algunas empresas que dejarán de ser high yield y pasarán a ser grado de inversión, lo que reduciría las tasas de descuentos utilizadas por los inversionistas para valorar la deuda de estas firmas, y por ende, produciría un aumento en el precio de dichos crédito y bonos, generando una ganancia para los clientes de nuestros fondos.

¿Cuáles son las proyecciones del fondo para este año?

Bajo nuestro punto de vista, el 2012 es un año extraño. Esto debido a que por una parte las compañías están sanas y presentan bases sólidas, pero por otra parte, vemos que bajo una perspectiva macro, hay cierta incertidumbre especialmente en el ámbito soberano europeo.

Respecto al desempeño de nuestros fondos, esperamos para este año obtener una rentabilidad promedio en torno al 8% o 9% por sobre la rentabilidad de los cupones en los que se encuentran invertidos nuestros activos. Ahora, si Europa es capaz de resolver los problemas relacionados con la banca, podríamos tener retornos del 12% por sobre la rentabilidad de los cupones recién mencionados.

¿Cómo ven en el futuro la posibilidad de invertir en Latinoamérica?

Como fondo creemos que Latinoamérica no puede ser tratado como una sola unidad, ya que las diferencias que existen entre los distintos países no son menores. Lo anterior, nos obligaría a analizar cada caso de manera independiente y evaluar si cumple con las condiciones y los parámetros establecidos para las inversiones que actualmente llevamos a cabo en Estados Unidos y Europa. Adicionalmente, hoy tenemos la restricción de invertir sólo en instrumentos denominados en dólares, por lo que de existir la posibilidad de invertir en América Latina, tendría que ser en activos que sean emitidos en la moneda norteamericana. Además, dado nuestro perfil de inversión, tendrían que ser compañías que se desempeñen en industrias estables, que sean sólidas y líderes en el ámbito local e internacional.

Sin perjuicio de lo anterior, la idea de invertir en Latinoamérica en el futuro es algo que nos entusiasma y nos motiva, por lo que no descartamos expandir nuestras operaciones a esta parte de continente en el futuro próximo.