Mutuactivos encara el riesgo en mercado con carteras muy polarizadas y gestión táctica


No hay duda de que 2018 ha sido un año complicado para los mercados. Así lo ha confesado Juan Aznar, presidente ejecutivo de Mutuactivos, durante su Conferencia Anual de Inversores. Además, Aznar ha querido hacer hincapié sobre la concepción que tiene la gestora sobre sus partícipes: “Nosotros no tenemos clientes, tenemos coinversores. La conjunción de independencia en la gestión y alineación de intereses ofrecen una apuesta de valor imbatible en el mercado”, ha asegurado.

Uno de los mayores inconvenientes que hay en el mercado es el miedo, que Mutuactivos cubre “a través del control de riesgo y buscar la alineación de intereses”, ha dicho Ricardo González, director general de Mutuactivos Inversiones AV.

Posicionamiento de las carteras

Por rentabilidad, el año pasado fue el peor en pérdidas de los últimos diez ejercicios, donde las caídas se concentraron en los activos de más riesgo. En concreto, el 86% de los activos estuvieron en rojo con la excepción de los bonos de gobiernos europeos, el dólar y el yen. Para Emilio Ortiz, director de inversiones, “lo más relevante de 2018 es que las pérdidas han afectado a todas las carteras y particularmente a los perfiles más conservadores”. Ha tenido dos causas principales: la caída de expectativas de crecimiento a nivel global y un cambio de la política monetaria a nivel global.

Desde la gestora, el principal riesgo que ven es una ralentización del crecimiento a nivel global. “En todas las áreas estamos viendo menos crecimiento a excepción de Latinoamérica”, ha apuntado Ortiz. Para prevenirse, tienen carteras muy polarizadas y están haciendo una gestión táctica, “lo que significa que cuando el mercado cae compramos y vendemos cuando sube”, ha puntualizado el experto.

Uno de los activos más difíciles de gestionar ha sido, precisamente, la renta fija. Gabriel Pañeda, director de renta fija de Mutuactivos, vaticina que “los tipos van a permanecer bajos más tiempo de los esperado” y que la baja remuneración de los activos con menos riesgo, que Pañeda denomina como activos de riesgo asimétrico, va a continuar un tiempo. La gestora ve poco valor en la deuda pública y el crédito, a excepción del bono americano y la deuda financiera subordinada.

Por su parte, en la parte de renta variable Ángel Fresnillo, director de renta variable de Mutuactivos, ha apuntado que “si finalmente estas previsiones de desaceleración se confirman esto impactará en los beneficios empresariales. Los ritmos de crecimiento ha sido muy altos, sobre todo en EEUU, y podría ser uno de los activos más perjudicados, sino el que más. En situaciones de incertidumbre es cuando tiene sentido la gestión activa. Y en ese sentido, las compañías de calidad son la mayor apuesta de Mutuactivos, como por ejemplo Euskaltel, Navigator, Zardoya o Técnicas Reunidas. Generación de caja, dividendo recurrente o posicionamiento en la industria son algunas de las fortalezas que miran en las compañías a la hora de invertir. La gestora tiene analizadas casi 500 compañías cuando en cartera tienen unos 95 valores, por lo que la capacidad de reemplazo es bastante potente. 

Con respecto a la asignación de activos, Pedro Pablo García, director de Asset Allocation de Mutuactivos, señaló que el posicionamiento actual de las carteras es de cautela tanto en renta fija como en renta variable. Por eso mantienen un alto porcentaje en liquidez. Su hoja de ruta, no en vano, infrapondera la renta variable donde su apuesta iría por Europa, al ofrecer un retorno más simétrico, y empiezan a ver valor en los emergentes. Mientras, en renta fija solo ven valor en el crédito financiero.

Cifras

En conjunto, Mutuactivos cerró 2018 con un patrimonio bajo gestión de 6.552 millones de euros, a través de fondos de inversión, fondos de pensiones, mandatos de inversión y seguros de vida y ahorro. “Habría que recordarle al Gobierno que las medidas en pensiones se pusieron como incentivo fiscal. Desde la última reforma fiscal importante de pensiones hay un encefalograma plano en la industria, no está creciendo el ahorro ligado a la jubilación”, ha criticado González. A pesar del mal año pasado, Mutuactivos creció en 214 millones de euros de patrimonio y aumentó sus clientes un 20%, hasta los 37.324.

Luis Ussía, consejero delegado de Mutuactivos, reivindicó la importancia de hacer las cosas en equipo, en un momento en el que está tan "de moda los gurús". El equipo de inversiones de Mutuactivos está compuesto por 20 personas. “Estamos convencidos de que esa es la manera de hacer las cosas”, insistió.

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