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Multi-alternativos: muy pocos fondos están funcionando...


En un entorno en el que el ciclo económico está cada vez más maduro los inversores tratan de proteger sus carteras. El problema aparece sobre todo en las carteras conservadoras y moderadas. Sus gestores están teniendo que hacer frente a un entorno cada vez más complejo de mayor volatilidad en el que, además, las rentabilidades que antes daban los bonos y ya no dan no se están viendo compensados por el lado de las acciones. Por si fuera poco, la inflación presiona y ello obliga a estos profesionales a devanarse los sesos para buscar fórmulas que les permitan generar un nivel de rentabilidad que mantenga el valor del dinero de sus clientes una vez descontado el aumento del IPC.

La estrategia que han adoptado estos gestores ha sido la de ir incorporando poco a poco a las carteras estrategias sin restricciones, los cuales ocupan un espacio cada vez mayor. Destacan, principalmente, los fondos de renta fija flexible y los productos de gestión alternativa. Estos últimos están recibiendo una calurosa acogida por parte de los inversores españoles. “Los distribuidores tienen una gran responsabilidad en proponer soluciones que se adapten a las necesidades de este tipo de clientes. España está a la cabeza a la hora de incorporar estrategias líquidas de gestión alternativa. Es una parte muy importante, con un peso que representa ya más del 15% del total de las carteras, un porcentaje mucho más alto del que ocupan en otros países europeos”, revela Sophie del Campo.

Esta afirmación de la directora general de Natixis Investment Managers para Iberia, Latinoamérica y Estados Unidos Offshore las fundamenta en las conclusiones a las que ha llegado el Departamento de Análisis y Consultoría de Carteras de la gestora tras analizar más de 1.000 carteras de inversores españoles. El problema es que muchas de las estrategias seleccionadas por los inversores han decepcionado. Su comportamiento no ha estado a la altura de lo que se esperaba de ellas. El caso de los multi-alternativos es especialmente sangrante. Según datos de Morningstar, la rentabilidad media ofrecida por esta categoría de producto en los últimos tres años ha sido muy exigua, de apenas el 0,6%, con una volatilidad en el mismo periodo del 3,2%.

Muchos de los productos que están dentro de esta categoría han ofrecido incluso retornos negativos. Entre ellos están productos archiconocidos en el mercado español, como el SLI Global Absolute Return Strategies (GARS), fondo que ha ofrecido una rentabilidad del -2% tras asumir una volatilidad del 4%. No hay muchos productos con la calificación Consistentes que hayan logrado generar rentabilidades anualizadas superiores al 3% en los últimos tres años. Apenas un puñado de estrategias lo han conseguido. El que logra los mejores resultados ha sido el Veritas Global Real Return, producto de Veritas AM, una pequeña boutique con sede en Londres que ha despuntado con una rentabilidad anualizada del 8,2% con volatilidad, eso sí, muy elevada (concretamente del 12,7%).

Junto con este producto aparecen otras estrategias con la calificación Consistentes Funds People que han logrado generar rentabilidades anualizadas por encima del 3%. Destacan dos fondos de La Française AM, la LFIS Vision Premia Opportunities (rentabilidad anualizada del 6,5% con volatilidad del 3,4%) y la LFIS Vision UCITS Premia (retorno del 3,2% con volatilidad del 2,4%). Ambos siguen la misma filosofía. Lo que les diferencia es que el primero es formato UCITS y el segundo no. Entre ellos se cuela el JPM Global Macro Opportunities de J.P.Morgan AM, que en los últimos tres años ha generado una rentabilidad del 3,9% con volatilidad del 7,7%. En el gráfico por rentabilidad/riesgo también se pueden encontrar productos de alguna gestora española, como el Renta 4 Valor Relativo (rentabilidad anualizada del 3,3% con volatilidad del 4%).

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