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Morgan Stanley lanza la primera mesa europea de préstamo de ETF


El banco de inversión ha creado un servicio de préstamo de ETF que permite la adopción de posiciones cortas en 51 fondos cotizados de las principales gestoras europeas. Se trata de la primera entidad que proporciona la posibilidad de llevar a cabo esta operativa en Europa, si bien el préstamo de ETF es una práctica habitual en el mercado estadounidense.

Para la realización del préstamo de ETF es imprescindible ser un market maker puesto que la dinámica de creación de estos productos es muy similar a la de los creadores de mercado. Así, un market maker compra los valores que componen el índice y acude al fondo para que le dé acciones del ETF (o viceversa). Pero cuando el objetivo es el préstamo de ETF, el market maker toma prestados los valores en lugar de comprarlos, de modo que su posición neta una vez reciba las acciones del ETF sea cero. Así, puede crear nuevas acciones y prestarlas a los inversores.

Por tanto, su capacidad para prestar ETF depende de la posibilidad de que pueda ponerse corto en los valores del índice subyacente, lo que dificulta en buena medida el préstamo de ETF vinculados a mercados como los emergentes (donde, a menudo, la regulación local no permite adoptar posiciones cortas).

Esta operativa suele ser beneficiosa para la liquidez de los ETF, al facilitar la operativa tanto alcista como bajista sobre los valores subyacentes.

La iniciativa de Morgan Stanley surgió a raíz de su colaboración con Source. La plataforma de ETF británica es producto precisamente de la alianza entre varios bancos de inversión, entre los que se incluye Morgan Stanley, que actúan como market makers y también como múltiples emisores del swap.

Morgan Stanley prestaba títulos de algunos ETF de Source y pronto se dio cuenta de la creciente demanda para este tipo de operaciones. Además, los inversores también solicitaban adoptar posiciones bajistas en ETF de otras gestoras europeas, por lo que el banco de inversión decidió lanzar esta iniciativa.

 

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