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Mirante desembarca en España con su histórica estrategia de convertibles globales


A Giuseppe Mirante, fundador y director de inversiones de Mirante Fund Management, “no le gusta estar de moda”. Como gestor con más de 20 años de experiencia en convertibles, Mirante vivió en primera persona los peligros de ser el producto estrella del momento. En los años previos a la crisis los fondos convertibles se promocionaban como “lo mejor de ambos mundos” frente a la bolsa y bonos. “Pero 2008 demostró que podían llegar a ser lo peor de ambos”, cuenta. “No se pueden vender sueños a los inversores. Para nosotros imprescindible gestionar con la calidad y la liquidez en mente porque al final es mi nombre el que está en juego”. Esa filosofía defensiva es la que impregna la propuesta de la firma suiza, que ha aterrizado recientemente en el mercado español con su buque insignia, el MFM Global Convertible Bonds.

Una de las cosas de las que más orgulloso está es del track record tan longevo del fondo, lanzado en 2003. Especialmente teniendo en cuenta que se movió en uno de los sectores más penalizados durante la crisis financiera. “En 2008 los diferenciales de crédito se ensancharon 400 puntos básicos a medida que los hedge funds deshacían posiciones. Pensaba que había llegado mi fin, que tendríamos que cerrar”, recuerda Mirante.

Lejos de ello, el gestor mantuvo su convicción de apostar por emisiones de calidad y defensivos. A cierre de ese año habían logrado mitigar gran parte de las pérdidas y cerraron un 13% abajo frente a la caída media del 35% a -50% de este tipo de fondos. La firma se alzó con un premio Lipper por su gestión ese año. “Nos sorprendió, porque nunca se ganan premios con una filosofía cauta”, bromea. Mirante es consciente de que su fondo no es el más “sexy” en los años de bonanza, pero sí quieren ser la alternativa para los ejercicios más complicados.

El año pasado les volvió a llegar esa oportunidad. Terminaron 2018 con una caída del 5,9%, en línea con su índice de referencia, pero una volatilidad del 2,75%. En el histórico del fondo (en formato UCITS) han logrado una rentabilidad anualizada neta de comisiones del 3,1%. Pero lo que más resalta la gestora es que la volatilidad se ha contenido en el 4,2% con un drawdown máximo del 21% desde el lanzamiento de la estrategia hace 14 años. Y eliminando el periodo de 2008, la volatilidad se reduce al 3,6% y un drawdown máximo del 10%, lo que se traduce en un ratio Sharpe del 0.93 neto de comisiones. “El MFM Global Convertible Bond no es una alternativa para la renta variable sino para la renta fija”, remarca.

Un poco de historia

El idilio entre Mirante y los convertibles se remonta a principios de los noventa, cuando trabajó como trader de bonos convertibles para entidades como Morgan Stanley y Lehman Brothers. “Fui de los primeros en hacer arbitraje con este tipo de emisiones”, recuerda. En esos años los fondos de convertibles se planteaban como una propuesta frente a los fondos de renta variable. Pasarse al lado comercial de la industria, ya en Suiza, le abrió los ojos a pensar en este tipo de estrategias con un enfoque más defensivo y orientados a ser una alternativa a la renta fija.   

En 2003 se lanzó a crear la firma, MFM Mirante Fund Management, que ya cuenta con 1.000 millones de euros en activos bajo gestión y un equipo de 10 profesionales entre gestores, especialistas de producto, etc. También nació ese año su estrategia de convertibles globales. En todos estos 16 años el fondo ha mantenido un rating de grado de inversión.

En 2008 complementaron la gama con el lanzamiento del MFM Convertible Bonds Opportunities, una estrategia más dinámica que puede jugar toda la curva de convertibles más allá de grado de inversión. Y a finales de 2014 lanzaron el MFM Global Thematic Long/Short Equity; como su nombre indica, un temático que puede estar largo y corto. El gestor es Alexis Dawance, quien trabajó con Mirante durante su etapa de Lehman Brothers.

“Queremos proponer fondos con una ventaja competitiva”, explica Mirante. Así, en su lanzadera de proyectos tiene en mente un fondo de bonos verdes y un fondo de Long/Short European oportunidades en crédito.

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