Groupama AM da sus primeros pasos en la renta fija de mercados emergentes y lo hará de la mano de IVO Capital Partners. La gestora francesa ha llegado a un acuerdo de distribución exclusiva en Iberia (España, Portugal y Andorra) del IVO Fixed Income, fondo de corporativos en divisa fuerte lanzado en 2015 que ya cuenta con más de 400 millones de euros en activos bajo gestión. Es el primer paso del acuerdo, pero el plan es lanzar próximamente un fondo propio bajo la marca de Groupama que replique la estrategia de IVO, pero con aproximación más conservadora, de duraciones cortas.
Aunque el fondo invierte principalmente en corporativos en divisa fuerte, la estrategia tiene un sesgo hacia mercados emergentes. Según explicó en la presentación del fondo Michael Israel, co-gestor y socio de IVO Capital Partners, esto se debe a que a que es la clase de activos donde mejores oportunidades encuentran para aplicar su filosofía “países malos/compañías buenas”.
El equipo gestor busca explotar el diferencial entre el rating crediticio de una empresa en un país emergente y su calidad crediticia real. Por el principio de sovereign ceiling aplicado por las agencias de calificación una empresa no puede tener un rating o calificación crediticia mejor que la de su país de residencia. De ahí la base de su filosofía: encontrar empresas buenas en país malos. De hecho, Israel reconoce que eventos de pánico relacionados a las acciones de un país suelen ser ventanas de oportunidad ya que inevitablemente los spreads de los corporativos se mueven a la par. “Para los corporativos hay vida después del default de un país”, insiste. El sector en el que opera una compañía es clave para determinar su exposición a decisiones políticas. Por eso Isreal afirma que el fondo estructuralmente tiene baja o nula exposición a bancos y aseguradoras.
