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Mayor foco a las valoraciones: salud, industria, finanzas y bolsa española


El equipo de Renta Variable Pan Europea de Invesco en Henley está compuesto por 19 Gestores que gestionan en la actualidad más de 37.000 millones de euros. El equipo está liderado por Jeffrey Taylor para Renta Variable de Europa Continental y por Neil Woodford para Renta Variable de Reino Unido.

“Los acontecimientos del ultimo mes ponen en cuestión el consenso existente en los mercados europeos de renta variable. La preocupación constante por el aumento de la inflación en los mercados emergentes, junto con el probable punto final de las medidas de expansión cuantitativa QE2 de EEUU, podrían dar paso a un enfoque más amplio que incluyese empresas con valoraciones atractivas fuera del círculo de materias primas/mercados emergentes. Consideramos que existen muchas oportunidades de este tipo en distintos sectores cíclicos y defensivos en los que estamos bien posicionados. Aunque siguen habiendo muchos aspectos a tener en cuenta, como ocurre siempre en cualquier debate sobre el futuro de los mercados, podemos afirmar que continuaremos exponiéndonos a aquellas empresas que, desde nuestro punto de vista, ofrecen las valoraciones más atractivas.”

Sector Salud: fundamentales muy atractivos

“En cuanto a los mercados de renta variable, consideramos que la relación comercial basada en mercados emergentes y las materias primas es vulnerable debido a su popularidad. (…). Por otro lado, el liderazgo sectorial en el segundo trimestre corresponde hasta la fecha al sector de salud, el cual no había ganado muchos adeptos en los últimos años. Aspectos de carácter político, así́ como cuestiones relacionadas con patentes y carteras de productos han servido para justificar la falta de interés por parte de los inversores. Así como las valoraciones infladas se suelen ignorar en los sectores al alza, también se da el caso opuesto. Conforme se extiende la opinión de que un sector no es seguro, no tiene perspectivas de crecimiento o es una trampa de valor, se dejan de lado y no se tienen en cuenta unas valoraciones excepcionales. (…) Si los acontecimientos recientes consiguen hacer recapacitar y cuestionar los temas que han dominado en el mercado, esperamos que estos fundamentales tan atractivos vuelvan a la palestra.”

 

Aumentar ponderación a las partes del mercado con menor demanda

“Junto al sector de salud, existen muchos otros sectores que se beneficiarían de otorgar un mayor foco a las valoraciones. Dentro del sector de industriales, nos interesa especialmente las empresas activas en el final del ciclo productivo del sector, que se beneficiarían de las decisiones de inversión que se tomasen ahora, redundando en subsectores como los servicios de apoyo. (…) Desde una perspectiva temática, llevamos varios trimestres aplicando nuestra disciplina de valoración para aumentar la ponderación en las partes del mercado con menos demanda, como pueden ser las empresas internacionales de gran calidad que cotizan en España. Además, las oportunidades de valoración y la mejora de los fundamentales en sectores financieros europeos específicos nos han llevado en los últimos meses a terminar un período de importante infraponderación. Por último, existen diversas oportunidades en forma de empresas individuales en sectores que van desde la tecnología hasta las telecomunicaciones y los servicios de consumo, que pensamos se beneficiarían ante un cambio de enfoque más permanente con respecto a las valoraciones. En otras palabras, somos optimistas en cuanto a las perspectivas de gran parte del mercado y continuaremos siendo pacientes mientras sea necesario.”

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