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Manual de proceso de selección de ETF y fondos indexados en CaixaBank


Los ETF ocupan una parte cada vez más importante en las carteras de los inversores. Estos productos han sido incorporados en los fondos perfilados de muchas entidades, entre ellas CaixaBank AM, una de las firmas españolas más activas en el uso de estos instrumentos. Funds People le ha preguntado a la unidad encargada del análisis y selección de ETF y fondos indexados sobre cuál es el proceso que siguen a la hora de elegir el producto más adecuado.

En primer lugar, resulta interesante saber que los gestores no deciden sobre la construcción de cartera de los ETF. Según el manual de procedimientos de gestión de activos de la entidad, el proceso de selección se inicia con la petición por correo de un equipo de gestión de la búsqueda de un ETF o fondo indexado sobre un universo concreto.

El análisis de las IICs subyacentes las realizan siguiendo los criterios del “Universo de Inversión en ETF y Fondos Indexados” fijado dentro del Marco Interno de Actuación aprobado en la gestora. La selección la realizan teniendo también en cuenta otros criterios como el coste, el tamaño y la liquidez. En el caso de los fondos indexados, el coste es un criterio al que dan una especial relevancia.

Los ETF y fondos indexados seleccionados se envían al Departamento de Control de Riesgos para su análisis. Una vez aprobados por Control de Riesgos se incluyen en una “White List” en la que aparecen los ETF invertibles según tipo de vehículo inversor y jurisdicción y los fondos indexados invertibles por tipología de cliente. Es decir: el equipo de gestión hace la petición, el equipo de Gestión Pasiva y Estructurados hace el análisis y la selección de ETF y el Departamento de Control de Riesgos hace el due dilligence .

Según el Universo de Inversión en ETF y Fondos Indexados, la construcción de la cartera del ETF deberá realizarse mediante replica física. En el caso de la réplica optimizada analizarán la bondad del ajuste con el índice.

Otros métodos de replicación, como los basados en swap, tienen que ser analizados por el Comité de Nuevos Activos de la gestora (siempre y cuando no existan otras posibilidades de réplica física autorizadas), en el cuál establecerán la aptitud o no para la combinación de gestora, estructura de cartera y política de inversión. En el caso de que se trate de un ETF con una estructuración equivalente a otro ETF ya autorizado para esa misma gestora, a iniciativa del departamento de control de riesgos puede ser no necesario convocar nuevamente al Comité de Nuevos Activos.

Esto significa que existe una preferencia clara por la réplica física y sólo invertirán en ETF de réplica sintética cuando estén agotados los límites de peso de los ETF de réplica física sobre un universo determinado o cuando no existan ETF de réplica física sobre un universo determinado.

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