Aunque el mes de julio fue positivo para los hedge funds, la situación de mercado fue un reflejo virtual de lo ocurrido en junio. Según comenta Man GLG en su último informe sobre el sector, al igual que el mes anterior, el flujo de noticias macro fue negativo y los mercados bursátiles sufrieron más pérdidas que ganancias en términos intradía, pero estos activos ofrecieron fuertes subidas ante el rally de finales de mes.
La gestora, que no se extrañó ante las medidas prohibitivas de posiciones cortas en España e Italia, considera que aunque la reacción inicial fue positiva, los volúmenes se redujeron más tarde con el consiguiente coste de liquidez y aumento de los spreads. “Las prohibiciones fracasaron en su intento de frenar el problema de los altos diferenciales en la deuda corporativa y normalmente son contraproducentes porque generan desequilibrios”, dice la gestora, que menciona la posibilidad conseguir su objetivo de ponerse corta con otras alternativas.
En este contexto, la estrategia que mejor funcionó en el mes fue la de futuros gestionados, que se recuperó de las pérdidas de meses anteriores. Ganó el 2,8%, dejando la rentabilidad en lo que va de año en el 1,8%. El catalizador de su rentabilidad fue la posición larga en bonos y materias primas agrícolas.
Al otro lado, las estrategias de cobertura de renta variable lo hicieron peor que los índices bursátiles: ganaron el 0,5%, si bien su ganancia anual es del 2,6%. Según Man GLG, la generación de alfa fue baja en este caso. Tampoco fue el mes de las estrategias de eventos, con subidas del 0,3% en julio. En un término medio, la estrategia global macro subió el 1,9%, llevando el balance anual a terreno positivo, con ganancias del 1,1%.
En su comentario sobre el mercado, la gestora explica cómo pasó del abatimiento a la euforia. “El mes empezó con una reacción desde nula a negativa ante las medidas de relajación monetaria de las autoridades europea, inglesa y china, que coincidió con una revisión a la baja de la previsión de crecimiento mundial del FMI y con el negativo sentimiento ante la crisis de deuda europea”. Pero la velocidad del cambio de sentimiento y el rally alcista de final de mes se debió, según Man GLG, al efecto de la prohibición de posiciones cortas en España e Italia.
No obstante, recuerda la gestora, las noticias negativas siguieron sucediéndose. “Los inversores se dejaron llevar por la inspiración de la retórica antes que por la sustancia, como otras veces en el pasado”, explica, haciendo referencia a las promesas de Mario Draghi de hacer lo necesario para preservar el euro.