La plataforma de cuentas gestionadas de hedge funds de Lyxor se prepara para crecer en cuanto pase la tormenta, con la incorporación de nuevos gestores y estrategias. “Habrá una cantidad sin precedente de nuevos productos y gestores. Antes casi había que rogar a los gestores para poder entrar en sus fondos. Ahora son ellos los que nos solicitan incorporarse a la plataforma”, afirma Nathanaël Benzaken, responsable de análisis y selección de hedge funds de Lyxor.
Entre las novedades, la plataforma incorporará gestores distressed para aprovechar las oportunidades que se abren en los mercados. Eso sí, la liquidez de estos fondos, en vez de semanal como en el resto de la plataforma, será mensual.
“El modelo de negocio de Lyxor va a salir reforzado porque ofrecemos acceso a hedge funds en un entorno líquido, seguro y transparente”, asegura Ander López, responsable de inversiones alternativas de Lyxor en España. “Se ha acabado el modelo de tener al cliente cautivo durante dos años sin dar información”, añade Benzaken.
La plataforma de cuentas gestionadas contará con carteras más concentradas por estrategias, aunque manteniendo un alto grado de diversificación por gestores. “La dislocación del mercado crea muchas oportunidades, pero hará falta que se asiente la polvareda. El miedo ahora es invertir en un hedge fund que pueda desaparecer en poco tiempo. Hace falta que vuelva la calma”, dice Benzaken.
El entorno se ha deteriorado de forma importante y en muy poco tiempo. En julio, Lyxor preveía que podían desaparecer entre el 12% y el 15% de los hedge funds. Ahora, creen que este porcentaje se situará entre un 40% y un 50%.
“Los gestores de hedge funds que sobrevivan serán capaces de ganar mucho dinero. El problema es que hay que esperar a que pase la tormenta. Habrá menos hedge funds y menos competencia por parte de los bancos de inversión. La porción de alfa disponible para cada gestor alternativo crecerá. Para que la rentabilidad de los hedge funds se recupere no hace falta un rebote de la renta variable, sólo hace falta que el mercado atienda a los fundamentales”, señala Benzaken.
El responsable de análisis y selección de hedge funds de Lyxor considera que el proceso de desapalancamiento se habrá terminado este mes o, a más tardar, en el primer trimestre de 2009, puesto que los prime brokers ya no obligarán a nuevas ventas.
El negocio de los prime brokers, según Benzaken, cambiará considerablemente, con menos competidores y un mayor nivel de regulación. En cuanto a las comisiones en el sector de los hedge funds, el responsable de Lyxor cree que habrá relativamente pocas modificaciones.
“Los gestores que bajan ahora sus comisiones lo hacen para compensar los malos resultados. Pero si muchos hedge funds desaparecen y quedan sólo los buenos, a los inversores les importará menos la comisión si el gestor puede conseguir buenos resultados. Volveremos a un juego de capacidad en el que será difícil tener acceso a los mejores gestores. Como tendencia las comisiones pueden bajar, pero dudo que sea de forma masiva y no será un proceso igual para todos. No creo que las comisiones bajen de forma masiva en el futuro cercano. Creo que la fórmula 1,5/20 (con un 1,5% de comisión fija y un 20% sobre resultados) se mantendrá durante un tiempo. Me parece una estructura razonable”, destaca Benzaken.
En Lyxor esperan que los mercados vuelvan a la normalidad en el primer trimestre de 2009 y creen que los inversores volverán poco a poco. “En los próximos dos o tres años no veo un mejor lugar para que inviertan los planes de pensiones que en hedge funds buenos y bien gestionados. La recuperación será lenta y habrá mucha volatilidad en renta variable. Y los bancos centrales seguirán bajando tipos”, explica Benzaken.
