Los retos de los proxy advisors - calificación en gobierno corporativo


En un mercado integrado donde existe gran afluencia de inversión extranjera, los Proxy Advisors cobran cada vez más fuerza. La actividad de estas organizaciones, que se basa en realizar recomendaciones sobre cómo deberían los inversores votar en las Juntas Generales de Accionistas, está regulada en los Estados Unidos, pero no así en Europa.

 

Son varios los Proxy Advisors conocidos en el mercado. El de mayor influencia es ISS con 15 años de experiencia prestando servicios a más de 1.700 entidades entre emisores e inversores institucionales, analizando alrededor de 28.000 compañías en 115 mercados diferentes cada año. Le sigue Glass Lewis & Co, fundado en el año 2003 y comenzando su labor en la Unión Europea a partir del 1 de Enero de 2005.

 

Existen otros actores como Proxinvest de origen francés. Esta entidad actualiza sus políticas de forma anual e influye fundamentalmente a fondos de ese mercado. Son fundadores del European Corporate Governance Services (ECGS) que realiza el análisis de 600 de las empresas Europeas más importantes por capitalización bursátil.

 

Otro de los Proxy Advisor con impacto relativo en Europa es IVOX, de origen Alemán que analiza temas de gobierno corporativo en diversos emisores alrededor del mundo, con base en 100 criterios de gobierno corporativo propios, emitiendo posteriormente sus recomendaciones.  

 

Algunas firmas de Proxy Advisory en los Estados Unidos, están sujetas a las disposiciones contenidas en el Investment Advisers Act de 1940 y sus desarrollos regulatorios como el “Proxy Voting by Investment Advisers” de 2003.   Las firmas que son reguladas por estas disposiciones, se han registrado como Investment Advisors ante la SEC, tal es el caso de ISS.

 

En la actualidad, algunos medios han transmitido la intención de la SEC, de iniciar un proceso de consultas en el otoño de 2011, dirigido a definir la estructura de una nueva arquitectura legislativa para estas firmas.   Europa a través de diversos actores, plantea la necesidad real de regular éste tipo de servicios.

 

La Unión Europea ha lanzado un proceso consultivo para un nuevo Green Paper de Gobierno Corporativo para entidades no financieras, y cuyo proceso ha culminado el 20 de Julio de 2011. En dicho documento se pregunta a los actores del mercado sobre la necesidad de diseñar una iniciativa legislativa a nivel Europeo mediante la cual se regule la actividad de éstas firmas y se divulguen y administren los posibles conflictos de interés en los que puedan incurrir.  

 

Algunas cifras sobre el impacto de los Proxy Advisors en las decisiones de los inversores institucionales, durante la temporada de Juntas Generales de Accionistas de 2011.  

 

- 75 empresas del S&P recibieron recomendaciones en contra por parte de ISS en relación con la política remuneración, pero solamente 8 de ellas obtuvieron el rechazo de los accionistas.  

 

- En el mismo sentido Glass Lewis recomendó votar en contra de 376 resoluciones relativas a la remuneración, pero solamente 39 fueron desestimadas por los accionistas.  

 

- En relación con otros temas ISS realizo recomendaciones para votar en contra de 1,017 resoluciones y solamente 42 de ellas no obtuvieron la mayoría necesaria en las votaciones.