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Los otros fondos de Beltrán Lastra


El sustituto de Francisco García Paramés como nuevo responsable de gestión en Bestinver ha sido presentado estos días como un defensor de la filosofía valor. Un estilo de inversión que se plasma en los fondos de su hasta ahora casa, J.P. Morgan AM, el JPM Europe Select Equity Fund y el JPM Select Equity Plus. Pero además de estos productos, Beltrán Lastra, gestionaba otros dos fondos englobados bajo la estrategia Research Enhanced Index de JP Morgan AM.

Si bien los productos fueron registrados en agosto de 2011 (el europeo) y en febrero de 2013 (el global), ambos forman parte de una estrategia que la casa norteamericana viene implementando desde hace más de ocho años. El objetivo de la misma es batir a los índices de referencia por poco pero de forma muy consistente. En una conversación con Funds People en el Media Tour de J.P. Morgan AM el año pasado, Beltrán Lastra definió la filosofía de estos fondos como la adecuada para aquellos inversores más pasivos pero que quieren capturar el alfa a bajo precio. Si la estrategia comenzó como algo destinado a clientes más institucionales, con el registro de los fondos la idea era poder competir con productos de gestión pasiva pero aportando más valor.

La clave para conseguir ese alfa es beneficiarse de la amplia cobertura de los analistas de J.P. Morgan para poder seleccionar los títulos más atractivos en términos de valoración sin añadir más riesgo. Se trata de evitar tomar un riesgo que no pueda ser pagado. Al analizar las carteras de ambos fondos, se puede comprobar que los elementos de la filosofía valor están muy presentes en este modelo de bajo tracking error, ya que en media tienen un PER y un Precio sobre valor en libros inferior a los de sus índices de referencia y una rentabilidad por dividendo en línea con los mismos.

De la parte más cuantitativa del proceso los fondos destacan por estar muy diversificados, con carteras de más de cien nombres, fundamentalmente compañías muy grandes y por tanto muy líquidas, y tener una rotación en torno al 100%, fruto de los procesos de rebalanceo automáticos. El fondo europeo que es el que más historia tiene ha batido a su índice de referencia en ocho de los once trimestres desde su registro. El global lo ha hecho en tres de los cinco trimestres, según datos de Morningstar.

Habrá que ver si en esta nueva etapa de Bestinver, Lastra aplica para una nueva gama de productos su experiencia pasada en estos modelos más cuantitativos, siempre desde su filosofía valor. 

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