TRIBUNA de Øyvind Fjell, gestor del DNB Fund Nordic Equities, DNB Asset Management. Comentario patrocinado por DNB Asset Management.
Hasta ahora, Noruega, Suecia, Dinamarca y Finlandia han lidiado con la crisis del coronavirus mejor que el resto de Estados europeos y el índice MSCI Nordic Countries (el barómetro de las bolsas nórdicas) ha superado a sus homólogos internacionales. Por lo tanto, la región ha proseguido con su sobresaliente trayectoria a largo plazo. Así, durante los últimos 20 años, los mercados nórdicos, representados por el índice MSCI Nordic Countries, han subido un 230%. Comparativamente, el MSCI World ha avanzado un 153% en el mismo periodo, mientras que el MSCI Europe ha subido un 129%.
Dinamarca, que ha sido el país con mejor trayectoria en Europa durante los últimos 10 años, encabeza la lista. El país se caracteriza por una sólida tasa de crecimiento y alberga algunas de las mejores empresas de consumo y sanitarias de Europa. Por otra parte, la especial forma que ha tenido Suecia de afrontar la crisis del conoravirus no ha repercutido en el desarrollo económico y la economía ha evolucionado de forma similar a la de otros países nórdicos.
La liquidez sigue siendo elevada, incluso en periodos de dificultades
La resistencia de los mercados nórdicos obedece en parte a la especial composición del universo de inversión y a una diversificación sectorial muy marcada. Los valores industriales tienen un peso mayor que en el resto de Europa y del mundo, mientras que la exposición a los valores de consumo es algo menor. Es cierto que el sector de las tecnologías de la información, que recientemente ha experimentado un gran crecimiento, también tiene un peso menor en los países nórdicos. Sin embargo, existen empresas muy interesantes con tasas de crecimiento muy elevadas cuya capitalización todavía es demasiado baja como para incorporarse al índice MSCI Nordic Countries, pero se espera que pronto formen parte de él. La solidez de los mercados escandinavos también se apoya en unos buenos niveles de liquidez incluso en fases críticas, como ya ocurrió durante la crisis financiera y, de nuevo, durante la pandemia del coronavirus. Durante estas fases se pudo operar en todo momento, registrándose un volumen diario de contratación de varios miles de millones de euros.
El énfasis claro de las empresas en los criterios ASG y su contribución a la reducción de emisiones de CO2 también explican el mejor comportamiento relativo a largo plazo. Los países nórdicos destacan en la dimensión medioambiental y social y en gobierno corporativo. Los inversores han entendido que los factores ASG pueden entenderse como otro parámetro de riesgo y mejorar el binomio riesgo-recompensa de una inversión.
Ejemplo de inversión: Vestas Wind
Una de las oportunidades más verdes que se encuentran actualmente en los países nórdicos es Vestas Wind, el líder mundial en la fabricación y mantenimiento de aerogeneradores. El año pasado, esta empresa danesa obtuvo un beneficio de explotación de 1.000 millones de euros sobre una facturación de 12.000 millones de euros.
La empresa está incrementando su cuota de mercado en un sector que se prevé que crezca entre un 5 % y un 7 % anual durante las próximas décadas. Con un ratio EV-beneficio de explotación de 12,5, Vestas cotiza en niveles más atractivos que sus competidores a la vista de sus excelentes perspectivas de crecimiento y su alto grado de visibilidad.
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