Los mercados emergentes con mejor/peor rentabilidad en los últimos 13 años


Mucho se ha hablado últimamente del retorno a los mercados emergentes y si estos vuelven a ser o no una oportunidad de inversión atractiva. Edward Evans, responsable de producto para el equipo de renta variable de mercados emergentes de Schroders, considera que "después de un período prolongado de desconfianza por parte de los inversores, parece que los obstáculos a los que se enfrentan los mercados emergentes se están disipando". El experto opina que está tomando forma una recuperación sostenible del crecimiento mundial, aunque a partir de niveles anémicos, lo cual favorecerá de forma especial a los países emergentes exportadores. "Los riesgos de invertir en mercados emergentes son mucho más bajos hoy que en el pasado y, por lo tanto, esta clase de activo debería constituir una asignación estratégica dentro de una cartera equilibrada".

Evans opina que debido a que "los mercados emergentes no son muy eficientes, la gestión activa es la estrategia más adecuada". En este sentido, el experto considera conveniente aplicar una estrategia diversificada tanto para mitigar el riesgo que implica centrarse en un único país como a la hora de invertir en emergentes, dada la vasta y diversa naturaleza de este universo, que se refleja en el elevado nivel de dispersión que suele caracterizar a las rentabilidades del mismo", afirma el experto en un informe. En una línea muy similar a la expuesta por el experto de Schroders, en Oyster han querido hacer una reflexión sobre la importancia de la diversificación a la hora de invertir en renta variable emergente global.

Según explican desde la gestora, los mercados emergentes tienen un gran potencial de revalorización aunque también son muy volátiles. “Para hacer frente a la volatilidad nos han enseñado que la mejor forma es a través de la diversificación. No obstante, si repasamos el índice MSCI Emerging Markets, nos damos cuenta que cuatro países (China, Corea, Taiwán y Brasil) representan casi un 55% del índice. Y si rebobinamos en el tiempo, en 1994 eran Malasia, Brasil, Tailandia y México aquellos con mayor peso en el índice, un 60% aproximadamente. Entonces, si la volatilidad la traducimos por riesgo, cuanto mayor es el riesgo, mayor debe ser la diversificación. ¿Por qué esa concentración cuando invertimos en renta variable emergente cuando hay más de 20 países donde poder elegir?”, se preguntan.

De forma adicional, Oyster explica que, si miramos los últimos diez años, nos damos cuenta que existe una gran divergencia entre ganadores y perdedores cada año. En este sentido, es muy normal que entre el país con mejor comportamiento en bolsa y el país con peor comportamiento en un mismo año, la diferencia pueda llegar a ser de hasta 200 puntos porcentuales. “La principal razón para esto es que los factores que influyen en la economía de cada país emergente son muy diferentes. A pesar de estar englobados bajo la misma cesta de ‘emergentes’, se encuentran en continentes diferentes, tienen ciclos económicos distintos y sus motores de crecimiento son muy diversos”.

De este modo, mientras que la economía de Rusia está más ligada al gas, otros son más dependientes de la agricultura o incluso las exportaciones. “Además, hay una gran rotación entre ganadores/perdedores (nunca repiten los mismos). Y si a esto le añadimos que la asignación por país es el factor que más influye en el comportamiento de una cartera emergente global, estamos convencidos de lo importante que es diversificar entre países cuando invertimos en bolsa emergente”. En la siguiente tabla Oyster muestra los países con mayor y menor rentabilidad en los últimos 13 años incluidos en el MSCI EM Index:

AñoMejor paísRent (%)Peor paísRent (%)Gap
2001Rusia55,5Egipto-41,3%97%
2002Pakistán149%Argentina-50,7%200%
2003Tailandia143,5%Malasia26,6%117%
2004Colombia132,4%Tailandia-1,2%134%
2005Egipto161,6%Venezuela-24,1%186%
2006China82,9%Jordania-30,9%114%
2007Perú94,4%Argentina-4,0%98%
2008Marruecos-11,1%Pakistán-72,4%63%
2009Brasil128,1%Marruecos-5,3%133%
2010Tailandia55,7%Hungría-9,6%65%
2011Indonesia6%Egipto-46,9%53%
2012Turquía64,2%Marruecos-12%76%
2013Taiwán9,1%Perú29,8%39%
Gap Medio 106%

 

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