Los mejores fondos de small caps europeas de gestoras internacionales


Una de las áreas menos exploradas del mercado es el de las empresas de pequeña capitalización o small caps; las principales reticencias que se encuentra esta clase de inversión son sus menores volúmenes – lo que les resta liquidez- y, por ende, su mayor volatilidad. Y sin embargo, los fondos de renta variable europea que se fijan en este tipo de compañías muestran unos rendimientos impresionantes en el año: los diez más rentables suben más de un 18% por ciento en 2013 y más de un 7% en el anualizado a tres años.

De ellos, se sitúa a la cabeza un producto de J.P.Morgan Asset Management, el JPMorgan Funds – Europe Dynamic Small Cap A (acc) – EUR, con un avance del 27% (datos a 7 de agosto) en el año y sendos rendimientos anualizados del 18,13 y el 8,78% a tres y cinco años. El producto cuenta con una calificación de cuatro estrellas Morningstar. Desde la gestora consideran que el perfil de inversión que mejor se ajusta a este fondo es para “inversores que busquen una estrategia de renta variable de pequeña capitalización de mayor riesgo para complementar una cartera básica ya existente, o que deseen incrementar las rentabilidades potenciales a largo plazo y estén dispuestos a asumir riesgos adicionales”. El horizonte recomendado es de “cinco años como mínimo”.

“Uno de los muchos buenos argumentos para investir en small caps es que esta clase de activos no es popular. Es siendo contrarian cuando los inversores pueden encontrar las mayores oportunidades, y no invirtiendo en el activo que es más popular en cualquier momento” afirma Andrew Lynch, gestor del Schroder ISF European Smaller Companies I Acc. Este fondo de Schroders es el segundo con mejor comportamiento en el año, al ganar un 23,85%. También muestra rentabilidades de doble dígito en el cómputo anualizado a tres años (15,07%) y cinco años (10,16%). Todas las empresas que incluye en su portafolio deben cumplir tres criterios: barreras de entrada (como patentes o licencias en exclusive), calidad del negocio y de la gestión y oportunidades de crecimiento.

En tercera y cuarta posición por rentabilidad se encuentran un fondo de Standard Life y otro de Franklin Templeton Investments. El primero es el Standard Life Investments Global SICAV European Smaller Companies D, con un rendimiento en 2013 del 21,86% y del 16,7% en el anualizado a tres años. Este fondo obtiene la máxima calificación de Morningstar, cinco estrellas. El segundo es el  Franklin European Small-Mid Cap Growth I Acc € y también recibe la máxima calificación Morningstar. Muestra un rendimiento similar al anterior, del 21,73% en el año y del 16,7% en el anualizado a tres años.

En la quinta posición figura el AXA World Funds Framlington Europe Microcap F Capitalisation EUR, comercializado por AXA Investment Managers. Su gestor ha explicado en una nota que, “pese a las condiciones de mercados aún erráticas, la volatilidad del fondo – calculada con respecto a un año de resultados semanales- sigue disminuyendo a 8,5%, manteniéndose significativamente inferior a la del MSCI Europe Small Cap, del 12,5%. Gracias esta estrategia, junto con una escrupulosa selección de títulos, el fondo logra un rendimiento del 21,6% en 2013 y roza el 11% en el rendimiento medio de los últimos tres años.

Un fondo de la sicav luxemburguesa F&C Management Limited, el F&C European Small Cap A es el siguiente por rentabilidad dentro del ranking de los diez primeros fondos (con datos de Morningstar a 7 de agosto). Muestra un rendimiento del 21,51% en el año y además es el que mejor rendimiento anualizado a tres años presenta de estos diez primeros, al subir de media un 20,46% en este periodo.

En el séptimo lugar se encuentra un producto de Henderson Global Investors, el Henderson Gartmore Fund Pan European Smaller Companies R€ Acc, con un avance del 21,48% en 2013 y del 15,82% en el anualizado a tres años. Este fondo tiene un toque español, puesto que cuenta con una pequeña participación en Meliá Hotels International: "Es demasiado barato considerando la alta calidad de la cartera de hoteles en el Caribe y América central, pero también tiene una alta exposición a las mayores ciudades españolas, por lo que se beneficiará de una mejora de la fotografía en Europa”, explica el equipo de gestión, que también valora positivamente las desinversiones de la cadena para mejorar su valor en libros.

Los puestos octavo, noveno y décimo los ocupan tres fondos con rendimientos muy similares en lo que va de ejercicio. Hablamos del Degroof Equities Small Cap Europe Behavioral Value B Acc (19,1%), el Julius Baer Multistock - Europe Small & Mid Cap Stock Fund EUR C (18,9%) y el Pictet-Small Cap Europe-I EUR (18,68%). Oliver Knobloch, co-gestor de este fondo de Pictet Asset Management, muestra a la hora de seleccionar valores para su cartera su predilección por aquellas empresas “capaces de dedicar I+D+i para mantenerse a la cabeza en mercados muy competitivos, que pueden batir al mercado con valoraciones atractivas”.

Nombre del fondoRentabilidad en el año %Rentabilidad anualizada a 3 años %Rentabilidad anualizada a 5 años %
JPMorgan Funds – Europe Dynamic Small Cap A (acc) - EUR
26,99
18,13
8,78
Schroder ISF European Smaller Companies I Acc
23,85
15,07
10,16
Standard Life Investments Global SICAV European Smaller Companies D
21,86
16,7
14,24
Franklin European Small-Mid Cap Growth I Acc €
21,73
13,66
12,92
AXA World Funds Framlington Europe Microcap F Capitalisation EUR
21,6
10,94
1,25
F&C European Small Cap A
21,51
20,46
9,43
Henderson Gartmore Fund Pan European Smaller Companies R€ Acc
21,48
15,82
12,3
Degroof Equities Small Cap Europe Behavioral Value B Acc
19,1
7,68
1,48
Julius Baer Multistock - Europe Small & Mid Cap Stock Fund EUR C
18,9
13,96
8,64
Pictet-Small Cap Europe-I EUR
18,68
15,3
8,43

Fuente: Morningstar. Datos a 7 de agosto de 2013.

Visión para los próximos meses

Al igual que en otras clases de inversión, el posicionamiento en small caps en los próximos meses dependerá en gran medida de la capacidad de recuperación que muestre la eurozona. Andrew Lynch, desde Schroders, prevé una toma de beneficios en el corto plazo “al haber sido tan fuerte la evolución en lo que va de año”, aunque matiza que “los fundamentals de la economía europea están mejorando y esto aún no está totalmente reflejado en los títulos”.

“Aunque el proceso de desapalancamiento del sector privado y bancario está lejos de completarse sigue disminuyendo el riesgo ligado a deuda bancaria y pública y los depósitos del BCE han alcanzado su nivel más bajo desde 2011”, aporta por su parte el gestor de Pictet, que afirma: “Por débil que sea la recuperación está produciendo una evaluación positiva de la pequeña capitalización europea. En países de la periferia europea se ha ganado competitividad con menores costes laborales”. “A medio plazo los planes de austeridad y reformas de la zona euro serán transformadores y es probable que aumente la calidad de los activos en los que invertir”, concluye.

 

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