Los inversores reducirán el importe total invertido en fondos de fondos durante los próximos 3 años, según las conclusiones de la última edición, número 13, del Barómetro Internacional de Capital Riesgo elaborado por Coller Capital. En total, el 43% de los norteamericanos planea reducirlas, así como el 35% de los europeos y el 27% de los inversores de Asia-Pacífico, frente al 13% que planea un incremento. Según los datos de la firma, que ha presentado su estudio elaborado a partir de una encuesta a 120 inversores de capital riesgo de todo el mundo, la mitad de los inversores estudian hacer esa reducción debido a los altos costes, mientras un tercio (36%) culpa a la rentabilidad decepcionante.
“Los planes de los inversores para reducir sus inversiones en fondos de fondos ilustran dos importantes dinámicas del sector: el continuo crecimiento en conocimientos y confianza de los inversores, lo que permite a más inversores comprometerse directamente con las gestoras preferidas, y su naturaleza más exigente como grupo. El inversor continuará invirtiendo en fondos de fondos, pero las firmas que no puedan demostrar un buen historial y fuerte valor añadido se verán excluidas cada vez más”, afirma Jeremy Coller, director de Inversiones de Coller Capital.
El número de inversores que se niegan a participar en nuevos fondos de sus gestoras actuales también ha llegado a una cota récord. Así, el 91% de los inversores europeos han rechazado peticiones de reinversión durante los últimos 12 meses, comparado con sólo el 63% hace dos años, mientras que la proporción de inversores de Asia-Pacífico que se niegan a reinvertir también ha aumentado (de 52% hace dos años a 70% ahora).
Sin embargo, según los datos recogidos en la encuesta, la causa de esta reducción no será porque los inversores arriesguen menos, sino porque pretenden establecer nuevas relaciones con gestoras durante los próximos dos o tres años (señalado por el 81% de los encuestados). De hecho, un tercio tiene planes de aumentar su objetivo de asignación total durante el próximo año (comparado con 16% que planean reducirla) y un 60% tiene planes de aumentar su volumen de nuevas asignaciones en 2011. No obstante, en muchos casos el aumento será modesto.
“La conclusión es muy acorde con la realidad del mercado y las operaciones del capital riesgo en España, ya que la mayoría de los consultados opinan que las mejores oportunidades de inversión en los próximos dos años se encontrarán en las operaciones de menos de 1.000 millones de dólares, en el mercado de compañías de pequeña y mediana capitalización, apuntado por más de un 60% de los encuestados”, comenta Erwin Roex, socio de Coller Capital. Dentro de este segmento las mejores oportunidades provendrán de las ventas derivadas de desinversiones empresariales, ventas de compañías familiares y compras de participaciones en el mercado secundario, según el informe.
Grandes expectativas
Entre otras conclusiones, destaca el hecho de que los inversores tienen grandes expectativas sobre las transacciones de sus gestoras en 2010 y 2011 —el 60% de inversores esperan que estas inversiones alcancen una TIR del 16% o más. Un tercio de inversores esperan una rentabilidad neta anual del 16% o más en los próximos 3-5 años (un aumento desde el 29% del año pasado), lo que representa un regreso al nivel visto en el Barómetro del invierno 2005-06.
Sin embargo, la mitad de los institucionales que trabajan para fondos de pensiones empresariales y públicos creen que en estos momentos sus entidades no están obteniendo el máximo partido a esta clase de activo, y creen que podrían mejorar sus rentabilidades de capital riesgo contratando más profesionales de la inversión.
Los retos del venture capital
Además, creen que el venture capital seguirá planteando retos en el futuro. De hecho, el 20% de los inversores creen que ninguna empresa de venture capital generará una rentabilidad fuerte y constante durante la próxima década, y dos tercios de estos inversores creen que esta rentabilidad sólo la alcanzará un pequeño número de gestoras en todo el mundo. Tan sólo el 3% afirma que el venture capital europeo ofrecerá una rentabilidad fuerte y constante durante los próximos diez años. Es más, el 33% o más de los inversores en Europa y Asia-Pacífico creen que el clima de inversión en venture capital está empeorando (frente al 15% y al 21% de inversores, respectivamente, que creen que está mejorando). Sólo en Norteamérica más inversores ven una mejora en vez de un empeoramiento en el clima del venture capital.
Los inversores creen que a las empresas en su fase inicial de desarrollo en Europa y Asia Pacífico también les falta financiación de venture capital. El 57% de los inversores europeos y el 63% de Asia-Pacífico lo creen así, aunque sólo un tercio (37%) de norteamericanos consideran que esto sucede en su región.
El estudio también muestra que las consideraciones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (MSG) son un importante criterio de inversión sólo para los institucionales europeos. Así, dos tercios de éstos dicen que son importantes, mientras que sólo un 20% de inversores en Norteamérica y el 25% en Asia Pacífico se muestran de acuerdo.
Fuente: Coller Capital. Los inversores de Asia Pacífico hacen más uso de los fondos de fondos
